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汽车行业研究报告:长城证券-汽车行业中汽协7月产销量数据点评:7月销量负增长,结构分化加剧-180813

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-08-15 15:11:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙志东
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 383 KB 分享者: Zer****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:近日,中汽协发布7  月汽车销量数据,7  月汽车产销分别完成204.3万辆和188.9  万辆,同比分别下降0.7%和4%,环比分别下降10.8%和16.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1-7  月,汽车产销分别完成1610  万辆和1595.5  万辆,产销量同比分别增长3.5%和4.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对此我们有以下观点:
        7  月份乘用车出现负增长,销量明显低于产量,库存压力加大。7  月乘用车产销分别完成172.5  万辆和159  万辆,同比分别下降1.9%和5.3%,环比分别下降10.6%和15.2%。回顾中国近5  年车市历史,  7  月乘用车销量负增长只有15  年和18  年发生过。15  年6-8  月乘用车销量连续负增长,主要原因为金融危机,10  月开始执行购置税减半政策,车市迅速复苏。18年7  月乘用车销量再次负增长,并且销量明显低于产量,环比下滑的幅度也显著大于一般年份同期水平,这一现象值得警惕。我们认为7  月销量下滑的原因一方面是宏观经济疲软,房产消费挤压汽车消费,需求不振,另一方面汽车进口关税下调导致7  月前半月消费者观望情绪严重。
        在行业负增长的背景下,结构分化持续加剧,体现为以下三个方面:
        ①轿车连续3  个月销量增速都高于SUV。SUV  5、6、7  月销量增速分别为  +6.51%、  -0.52%、  -8.24%,轿车6、7  月销量增速分别为+12.09%、+9.11%、  -1.25%。之前相当长一段时间,都是SUV  增速高于轿车,轿车的销量年销量基本稳定在1200  万辆的水平,而SUV  处于渗透率提升期,处于快速增长状态。但是最近3  个月,SUV  增速持续下行,有可能是在需求萎靡、增量有限的背景下,受到了新能源汽车的冲击,因为目前新能源汽车以轿车为主。
        ②行业集中度继续提升,二三线车企大面积大幅负增长,强者恒强现象持续。上汽集团、广汽集团、吉利汽车等优势一线车企仍然获得高于行业的正增长,7  月份上汽销量增速为6.4%,广汽为7.2%,吉利为32%。而二三线车企大面积大幅负增长,例如7  月份小康汽车销量增速为-9.11%,长城汽车为-21.33%,海马汽车为-31.74%。
        ③乘用车负增长,但是商用车和新能源汽车实现较快增长。7  月商用车产销分别完成31.8  万辆和30  万辆,同比增长6.7%和3.3%,高于汽车总体7.4  和7.3  个百分点。7  月新能源汽车产销分别完成9  万辆和8.4  万辆,同比增长53.6%和47.7%。其中纯电动汽车产销分别完成6.8  万辆和6  万辆,同比增长45.4%和33.6%;插电式混合动力汽车产销分别完成2.3  万辆和2.4  万辆,同比增长85.3%和101.1%。插混汽车销量快速增长一方面是由于低基数效应,另一方面是由于车企大量的插混新车型集中在18  年上市销售。
        投资建议:建议积极关注受益于市场集中度提升、产品力强劲的行业龙头上汽集团、吉利汽车等。
    风险提示:中美贸易摩擦持续发酵,政策风险的影响,国内汽车市场低迷。

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