事件：公司发布2018年上半年报，报告期实现营业收入144.07亿元，同比+33.67%；归母净利润8.12亿元，同比+54.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2单季度实现归母净利润5.49亿元，同比+83.09%，环比+109.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　主要观点：
　　1.量价齐升，助推业绩大涨
　　2017年Q1-2018年Q2，公司单季度分别实现归母净利润2.26亿元、3.00亿元、4.05亿元、5.65亿元、2.62亿元、5.49亿元。报告期，公司产销稳定，二季度业绩环比改善，业绩增长主要来自于量价齐升。销量上，上半年中石科技二期2条装置各30万吨分别于3、5月陆续投产，报告期实现涤纶长丝销量138万吨，相比去年同期增长6万吨。二季度随着新投装置运行稳定，产销环比一季度增加15万吨。价格上，受益于涤纶长行业持续高景气，报告期长丝价格同比上涨，其中POY不含税均价为8062.68元/吨（同比+11.99%）、DTY10070.34元/吨（同比+6.86%）、FDY8777.31元/吨（同比+10.11%）。同期原材料PTA不含税均价4883.27元/吨（同比+11.80%）、乙二醇6497.25元/吨（同比+9.67%）。公司销售毛利率提升0.33ptc至10.31%。公司三费率均有所下降，总计下降0.37pct至3.19%。
　　2.近期原材料PTA大幅涨价，长丝盈利有影响，但传导较顺畅
　　近期PTA大幅上涨，现货价由7月初5814元/吨，上涨至7375元/吨，涨幅26.8%。受PTA快速涨价影响，长丝行业现金流在7月中下旬由高点的900元/吨，下滑至8月初的500元/吨。但由于长丝下游需求旺盛，库存偏低等影响，长丝价格也在逐步提升，POY价格由7月初的9170元/吨上涨至目前10930元/吨，涨幅接近20%。目前长丝现金流已经恢复至770元/吨，成本上涨对行业盈利水平影响有限。
　　3.公司为“大炼化-聚酯”板块次新股，进入快速发展阶段
　　公司现有涤纶长丝规模333万吨，全国第二。计划2-3年扩产涤纶长丝实际产能至560万吨（CAGR达27.06%）。在建PTA500万吨/年，其中一期220万吨（实际可达250万吨）计划19年下半年投产。公司进入快速发展阶段。
　　4.盈利预测与评级
　　我们维持前期盈利预测，预计公司2018-2020年归母净利分别为18.93亿元、24.43亿元、30.27亿元（CAGR达26.46%），对应EPS2.25元、2.90元、3.59元，PE10X、8X、6X。给予2019年10倍PE，对应目标价28.98元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济低于预期、产品价格大幅波动、扩产进度不及预期。