事件：
　　08月14日，公司发布2018半年度报告，实现营收87.2亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润22.5亿元，同比增长23.3%；每股收益0.83元/股，同比增长22.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　毛利率和净利率均创历史新高，持续推进销售渠道建设：公司上半年毛利率47.1%，净利率25.8%均是历史高值，一方面受益于公司成本端支出的的下降，另一方面规模效应下公司提效降费成果显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司主要原材料黄豆的市场价格持续回落，带动公司成本支出下降，上半年成本增速低于收入增速。公司上半年期间费用16.88%，其中财务费用-0.78%，下降最为明显，主要系存款利息和汇兑收益的增加，公司流动资金管理能力有所提升；值得注意的是公司上半年销售费用11.8亿，占营业收入的1.49%，相较于2017年有所提升，其中人工成本和广告促销费用均有所增加，主要因为公司仍在进一步落实销售渠道管理，稳定经销商经营，完善经销商结构，并积极探索电商等新营销模式的建设，公司渗透到全国绝大多数县市的销售网络基本形成。
　　消费+餐饮市场携手增长，公司双端受益：消费端我国居民人均调味品消费额持续上涨，但仍远低于世界平均水平；一方面消费者对价格敏感度低，行业内产品仍存提价空间，另一方面消费者对于健康饮食、绿色饮食的需求增加使其对于功能性酱油、高端酱油的消费增加，公司凭借经济实惠的大众产品+引领消费升级的高端酱油产品组合，占领不断增长的家庭消费市场。餐饮市场端，我国上半年餐饮行业收入接近2万亿，同比增长10%，连锁餐饮、外卖等多种就餐形式的发展推动餐饮行业发展，也使得公司在餐饮端收入稳定增长。
　　江苏工厂顺利投产，科技立企进入增长新阶段：公司目前总产能超过200万吨，产能利用率维持在较高水平，基本实现产销同比。产能端公司不断加大原厂区产能改造和新增产能，特别是报告期内江苏工厂顺利投产加大公司产能容量，且凭借公司产能配套能力，新增产能为公司发展提供动力。公司提出了"科技立企"的五年发展战略，公司研发人员和研发费用支出均处于行业首位，2017年研发投入超过4亿，拥有专利356个，其中不乏行业领先的发明专利，未来随着科技立企战略的不断落实，既使得公司产品更具竞争力，又使得公司现代化工厂建设不断完善，有望降低成本，提升生产效率，推动公司进入新的增长阶段。
　　盈利预测与估值：
　　根据公司现有业务情况，我们测算公司18-20年EPS分别为1.55、1.94、2.32元，对应44、35、30倍PE，持续给予"强烈推荐"评级。