业绩增长符合预期，整体经营状况稳健
　　2018H1公司实现营业收入14.63亿元（+23.85%），扣非后归母净利润5.20亿元（+28.23%），业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营性现金流净额4.54亿元（-1.48%），主要受应收账款增加影响，预计下半年会有所改善，整体经营状况稳健。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　糖尿病主业平稳增长，房地产业务贡献部分收入
　　2018H1公司主业重组人胰岛素收入10.85亿（18.98%），在2017H1高基数的基础上，继续保持平稳增长。2018H1医疗器械收入1.65亿元（+24.12%），2017Q2华广生技受上游供应商工艺问题影响，发货减少增速下滑，去年底已将工艺问题解决，预计今年增长提速。房地产业务上半年收入1.58亿（+86.75%），贡献部分收入，未来占比将逐渐减小。
　　甘精胰岛素有望年内上市，糖尿病产品线储备丰富
　　甘精胰岛素于2017年10月申报生产，预计2018Q4能够获批上市。门冬胰岛素已完成临床，预计年底前申报生产。公司从法国Adocia引进的超速效型胰岛素类似物BCLispro和胰岛素基础餐时组合BCCombo，目前正在进行技术转移，国内研究工作有序推进。利拉鲁肽临床申报已获受理，西格列汀和西格列汀二甲双胍片已完成BE研究，预计2018年10月申报生产。
　　研发投入增加，净利润率保持上升
　　2018H公司房地产业务收入有所增加，带动整体毛利率下降1.34pct。公司在研产品陆续进入临床，上半年研发投入大幅增加，达到3.80亿元。公司多年深耕基层市场、胰岛素生产工艺不断优化，销售费用率22.83%（-1.64pct）和管理费用率8.51%（-1.74pct）保持下降趋势，销售净利润不断提升。
　　风险提示
　　新产品上市进度不达预期；产品降价；市场格局变化竞争加剧。
　　投资建议：国内糖尿病管理龙头，维持“买入”评级
　　公司是国内糖尿病慢病管理龙头，多年来在基层市场拓展、胰岛素生产成本控制、产品品牌等方面领先优势明显。甘精胰岛素上市在即，糖尿病在研产品储备丰富，未来业绩确定性高。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53/0.67/0.86元，对应PE为41.2/32.4/25.4倍，维持“买入”评级。