投资要点
        工业机器人和工控核心部件持续发力，营收保持高增长：公司今年上半年实现营收7.25亿元，同比增长72.87%；归母净利润0.56亿元，同比增长40.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，工业机器人及智能制造系统业务维持高速增长，上半年实现营收3.55亿元，同比增长110%，占总营收比重提升至48.91%，预计全年工业机器人销量有望达到4500台，继续保持国产工业机器人中高端领域龙头地位；智能装备核心部件产品继续保持快速增长，上半年实现营收3.70亿元，同比增长47.76%，这一方面得益于扬州曙光并表（上半年营收3781万元，净利润1961万元），另一方面今年国内伺服依然保持较旺盛需求，国产头部品牌继续保持远高于行业平均增速水平；此外，公司国际化业务有显著提升，海外销售收入实现1.25亿元，同比增长291%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着工业机器人品牌的建立及销量的提升，工业机器人板块毛利率显著提升，由去年全年29.63%提升至33.07%。预计随着国产减速机技术进步及渗透率提升，未来毛利率还有很大提升空间。
        掌握工业机器人核心技术，高筑竞争壁垒：公司业务覆盖了从智能装备核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链，从技术、成本、质量到服务，公司拥有全方位的竞争优势。目前，我国制造业面临着一系列的困难，劳动力供给短缺而成本上升，产量领先而产品品质仍具较大提升空间。据  IFR，  2017年全球工业机器人销量  38.1  万台，同比增长29.59%，远超预期的34.6万台；而我国工业机器人销量达14.1万台(含AGV)，同比增长超过  58%。2016年我国工业机器人密度仅有68台每万人，与榜首韩国密度631台每万人有具大差距。我们预测，我国工业机器人应用密度到2020年将超过200台每万人，未来三年需求量增速将维持在30%以上，2018-2020年工业机器人新增需求量将分别达到19.2万台、25.3万台、32.9万台，本体市场规模将达253亿元、321亿元、400亿元。随着国产核心零部件（控制器，伺服，减速机）的崛起和认可度的提高，我们预计，今年我国工业机器人将一举扭转去年销量增速不及外资品牌的状态。公司掌握工业机器人核心技术，打造高竞争壁垒，牢牢抓住我国中高端市场，将有望打破我国四大家族在中高端工业机器人领域一统天下的局面。
        高比例研发投入，聚焦技术创新，放大外延整合优势：公司在行业内一直以技术立足，多年来着力于构建具有全球竞争力的全球研发布局和多层级研发体系。今年上半年公司研发投入7918万元，占收入比重达10.92%，为公司保持技术创新领先优势奠定坚实的基础。同时，公司完成收购与公司两大核心业务具有显著协同效应的TRIO品牌，目前正积极推广基于TRIO  Motion  Perfect软件平台的智能控制单元解决方案，并已取得多个行业大客户订单，开始涉足以欧美高端运动控制系统为主导的市场，外延整合优势正不断显现。
        投资建议：我们预测公司2018-2020年营业收入分别为16.93亿元、24.64亿元、34.62亿元；净利润分别为1.48亿元、2.51亿元、4.10亿元。考虑到我国工业机器人进口替代庞大的市场潜力以及公司拥有核心零部件自给能力及行业龙头地位，  维持  "买入-A"评级。    
        风险提示：海外市场拓展不及预期；外延整合效果不达预期；工业机器人市场竞争加剧至盈利能力下降等。