核心观点
头部游戏直播平台月活增速趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虎牙公布18Q2 财报,公司平均月活用户数9,150 万,较上个季度下降140 万,其中移动端平均月活用户数4,270 万,较上个季度增长120 万(Q1 新增达270 万)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据艾瑞数据统计,斗鱼Q2 季度移动端月活用户数较上季度下滑4%。虎牙和斗鱼合计占据着游戏直播平台收入83%,弹幕数85%。游戏直播平台月活增速放缓,付费率和ARPU值保持持续增长。
短期由季度性和缺乏爆款所致。1)缺乏爆款游戏:回顾游戏直播行业用户数大幅增长,爆款游戏(尤其是电竞游戏)贡献显著。从斗鱼主播板块分布上看,王者荣耀主播占27%,绝地求生主播占20%,两款爆款游戏主播占比高达47%,弹幕数上看,王者荣耀和绝地求生日均弹幕数达426 万,占比44%。也就是说17 年爆发的两款游戏《王者荣耀》、《绝地求生》带来了近50%的流量,贡献大部分游戏直播平台用户数增长。反观18 年,3 月暂停版号审查,游戏市场缺乏爆款游戏,进而游戏直播用户数增速承压。2)季节性:主要由于游戏直播用户更为年轻(70%位于15-24 岁之间),寒暑假效应比较明显。从虎牙平均月活用户数及移动端月活yoy 增速可以看出,增速具有明显的季节性,17Q1、17Q3、18Q1 的移动端用户数增速分别为26%、13%、7%。
下半年更多职业赛事储备,增长有望回复。根据我们统计自7 月1 至8 月12 日,虎牙弹幕数增长30%,斗鱼弹幕数量增长20%,游戏直播平台活跃度上升显著。此外,下半年有LCK 等众多职业联赛,也将对平台用户增长提供助力。
游戏直播出海成为新增长点,平台与游戏公司强强联合。海外是国内直播行业发展的主要方向之一,本季度虎牙进军东南亚,并且与腾讯保持密切合作。包括丰富游戏内容等方面,同时也在出海方面寻求合作。随着游戏出海进展顺利,游戏直播作为手游的“互补品”,具有很大空间,出海有望成为游戏直播新的用户及营收增长点。
投资建议与投资标的
受移动游戏快速发展影响,国内电竞用户达3.6 亿,游戏直播平台渗透率仅36%,未来仍有较大渗透空间。建议关注行业龙头公司:虎牙(HUYA,未评级)。
风险提示
互联网竞品对游戏直播时间挤压