川财观点
财政部公布的 7 月地方债发行数据显示,专项债券和一般债券的单月发行规模(1959 和 5611 亿元)均明显环比增加(6 月份分别为 909 和 4434 亿元),进入下半年以来,地方债的发行开始呈现加速态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过,前 7 个月的专项债券发行额度仅为 5632 亿元(上半年为 3673 亿元),远低于年初 1.35 亿元的新增专项债券发行限额,这表明下半年的专项债券具有较大的发行空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而且,近期财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(财库[2018]72 号)对今年剩余月份的专项债券发行进行了决策部署:要求加快专项债券的发行进度,优化债券的发行程序,并明确指出各地至 9 月底累计完成新增专项债券的发行比例原则上不得低于 80%,剩余的发行额度应当主要放在 10 月份发行。可见,在“积极财政政策要更加积极”的政策基调下,地方债尤其是专项债券的加快发行将成为基建投资的重要资金来源,这对于稳定投资、扩大内需将产生重要的推动作用,对实体经济将产生明显利好,从而可以成为下半年积极财政政策的重要发力点。
宏观动态
财政部公布 7 月全国地方政府债发行和债务余额情况:7 月全国发行地方政府债券 7570 亿元,其中专项债券 1959 亿元;1-7 月全国累计发行地方政府债券 21679 亿元,其中专项债券 5632 亿元;截至 2018 年 7 月末,全国地方政府债务余额 171557 亿元(2018 年限额为 209974.30 亿元),其中专项债务余额 63076 亿元(2018 年限额为 86185.08 亿元),均控制在全国人大批准的限额之内。(财政部)
流动性监测
8 月 21 日,央行以利率招标方式开展了 500 亿元 7 天逆回购操作,无逆回购到期,净投放 500 亿元;隔夜 shibor 为 2.64%,较前一个交易日上行 1.10BP;银行间质押式回购隔夜利率为 2.63%,较前一个交易日下行 5.38BP;银行间质押式回购七天利率为 2.66%,较前一个交易日下行 12.78BP。
大类资产表现
股市方面,8 月 21 日上证综指收于 2733.83 点,较前一个交易上涨 1.31%;债市方面,十年期国债收益率为 3.63%,较前一个交易日下行 1.98BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为 6.8360,较前一个交易日上调 358.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报66.43美元/桶,较前一个交易日上涨0.79%。
风险提示
政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件