锌:
本周锌市场回顾:本周伦锌较上周收跌2.81 %至2404 美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪锌主力收盘价较上周收跌4.45 %至20605 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LME锌现货较上周五贴水7.00美元/吨收窄至6.50 美元/吨。本周上海市场0#锌对沪锌1809合约自升水80-130元/吨左右降至升水20-40元/吨左右;进口KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较0#国产锌自贴水250-贴水350元/吨左右收窄至贴水200-贴水320元/吨左右。本周炼厂多惜售不出,部分炼厂少有到货。本周整体成交一般,成交货量较上周小增。
锌矿市场:本周国内锌精矿加工费主流成交于3850-4300 元/吨,进口锌精矿加工费报价上调至80 美元/干吨上方,少部分报价至90 美元/干吨上方。其中湖南、广西、云南等地增幅较为明显,基本维持4000 元/吨以上,主因株冶搬迁、云南及广西部分炼厂关停检修等问题,致使加工费上调幅度明显。根据我的有色,本周锌矿港口库存13万吨,较上周下降1.62万吨。
锌锭库存变动:据我的有色,本周五全国锌锭总库存11.33 万吨,较本周一减少0.91 万吨。交易所库存,上期所锌存3.42 万吨,较上周减少1.43 万吨,LME锌库存增加0.88 万吨至23.28 万吨。
下游消费:据本周Mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业(共计266条镀锌产线)中,共有24条产线停产检修,整体开工率为90.98%;产能利用率为73.76%,较上周下降0.19%;周产量为88.72万吨,较上周减少0.24万吨;钢厂库存量为56.64万吨,较上周减少0.23万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌95.33周环比增0.94;彩涂16.22周环比降0.01。涂镀总库存111.55周环比增0.93。
中线供需逻辑(3个月):国内外供给增量相对有限,环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续,国内外加工费维持低位,进而导致冶炼厂开工难以回升,上半年锌锭维持供需紧平衡,但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强,下半年随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
综合观点:新兴市场货币危机发酵,美国较好的经济数据,上周美元指数维持强势,美国对中国2000亿商品将加征关税消息加剧市场偏空情绪,投资者避险情绪升温,上周有色金属走势仍以宏观为主导承压下行,锌由于自身偏弱的基本面预期,再度成为做空的众矢之的。库存低位对沪锌现货月仍有支撑,国内软逼仓风险仍存,国内锌价相对LME表现相对坚挺,海外分化格局再度加剧,进口窗口维持打开。供给端本周内外矿石加工费维持增长势头,说明矿石供给在逐渐宽松。预计由于季节性因素以及冬储等因素,锌冶炼企业开工率将在9-10月逐步回升,随着矿供给的释放,预计锌冶炼加工TC将再度扩大,锌冶炼利润恢复,开工率也将回升,后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升。进口锌方面,内强外弱的基本面推升沪伦比,促使锌锭进口窗口打开。需求方面下游镀锌企开工率小幅下滑。短期由于冶炼厂产量恢复情况不甚乐观,国内库存加保税区库存仍在下滑,但预计在供给的增加,国内库存将再度回升。后期需关注锌保税区库存流入以及冶炼厂产量恢复情况,若届时国内库存大幅累积,则锌价仍有下跌空间。
策略:谨慎看空,空头持有。
风险点:人民币贬值利多国内商品,库存低位,宏观气氛转暖。