行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在高油价的成本支撑下,以及炼厂提价、下游需求向好的刺激下,近期沥青期货盘面涨势开始加速,盘面出现价量齐涨的情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
供应回升。近期沥青价格涨幅明显高于原料端原油的涨幅,炼厂加工利润回升,据百川资讯数据显示,国内沥青厂理论盈利58元/吨,但实际利润可能远超过该水平,如果按照沥青期货盘面折算,那么炼厂利润要更高。在利润的驱动下,炼厂的开工率呈持续回升,不过依然低于往年同期水平。此外,随着炼厂开工率回升,原料端后期或将再度成为市场关注的焦点。由于减产8月份委内瑞拉Mery的发运量将近只有7月份的一半,市场可能需要寻找Merey的替代品。
需求好转。随着全国降雨范围逐渐缩小,9月份下游逐渐进入旺季,这导致炼厂出货情况有所好转。此外,由于中美贸易摩擦我国经济增长潜能遭遇一定压力,在提出“保增长”之后,市场预计基建投资有望回升,8月份地方债再度增加,这也增加市场对未来沥青需求的预期。不过,在地方债务高企及风险加大的情况下,未来基建投资落地情况还有待进一步观察,换而言之,未来沥青真实需求如何也有待观察。
库存持续下降。虽然炼厂开工率回升,但是炼厂的库存水平却持续下降,这暗示着短期需求却有好转。此外,炼厂库存维持低位水平也为炼厂持续提价带来底气。近期,市场更有传闻,部分炼厂有将沥青现货价格提升至4000元/吨。姑且不论某些炼厂是否能够如愿,但是当前炼厂依然在提价的趋势当中,因为库存水平短期难以累积。
交易策略建议。相对于现货价格以及炼厂的利润,当前沥青期货价格都有超涨的成分,但是超涨并不意味着转势下跌。一是,当前现货价格依然处在涨价的态势当中,那么只要期货往下稍微回调,期现价差就有望修复;二是,借鉴PTA的表现,在低库存的刺激下,短期沥青期货盘面利润超出历史高位水平也是完全有可能的。整体而言,当前沥青依然处在涨势当中,从盘面资金的表现来看,做多的力量才刚刚发力,如果未来期现价差修复,那么新的多头可以考虑入场;前期没有多头头寸的投资者当前追多存在一定风险;前期多头继续持多,回调可以考虑加仓。