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研究报告:国投安信期货-【有色金属】周度报告:沪锌“挤仓”移至下月,供给支撑vs消费不突出-180910

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-11 10:57:28
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 车红云,肖静,郭秋影
研报出处: 国投安信期货 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 1,017 KB 分享者: 收****费 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        【行情综述】受中美2000亿美元贸易摩擦“阴霾”笼罩,上周有色金属整体交易氛围沉闷、负面,镍、铜以及国内股市走低,锌在上半周回吐涨幅,1810合约跌破2.08万后,在20500获得支撑,市场主力同时换月到1811合约,后两个交易日锌价转为振荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        【国内锌市】国内锌市场的特点主要是下面三点:其一,进口盈利的窗口已经持续打开三周,进入9月后,随9月持仓缩减,尤其是进口锌锭的流入,上周SMM0#锌锭与1809合约的升水幅度快速收敛,至本周一已经回归到平水状态,意味着9月合约的挤仓风险降低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而,锌市场低库存的特点延续,其中,保税区库存锌锭下降2.4万吨至9.13万吨,我的有色网统计的五地库存上周下降5800吨至11.33万吨,上期所锌锭库存增加4232吨,但总存量仍在34168吨低位,显示锌市场紧张的库存状态将“挤仓”的气氛延到10月合约。
        其二,国内冶炼厂的产出积极性依然不高。安泰科口径显示,8月单月锌产量34.3万吨,日均产量环比减少4032吨,国内锌锭产量在此口径下连续4个月环比下降,整体开工率也降到历史极低水平。SMM的统计口径是8月单月精锌产出41.87万吨,上月产出40.84万吨。从8月单月同比产量看安泰科、SMM给出的增速分别下滑了9.5%、8.31%。尽管加工费已经走高,但炼厂的生产积极性受利润、消费、季节性的影响仍然很大。应该说在这样的背景下,精锌供应增速的降幅是超过消费降幅的,这符合进口盈利窗口的打开以及国内低库存、炼厂惜售等现象。
        其三,是消费没有出现大幅度的回暖,依然属于弱势范围。SMM与我的有色网对镀锌板消费的看法比较一般,而对氧化锌、压铸锌合金两个分领域消费的看法存在分歧。我的有色网对小五金、锁具、玩具等做了抽样调查,认为贸易战背景下,这类中小企业的订单受损情况严重,将不得不转入竞争激烈的国内市场,开工率普遍较低;而SMM的数据显示压铸锌合金的消费环境较去年是走升的。这里我们提供一组宏观数据,中国8月出口增速同比增长9.8%,虽然不及预期,但对美国的出口平稳;美国7月贸易数据则创下了501亿美元、5个月以来的最大逆差,这其中与中国贸易的逆差上升了10%,创下368亿美元的高点。如果从这组数据出发,2000亿美元虽未落地,倘若在中期选举或者圣诞节之前敲定,就表示国内厂商、贸易商有一定的时间抓紧产出、抓紧出口。受政策心态干扰,关税范围的扩大也会令国内产出发生明显的变动。镀锌板相对更依靠国内,因此,我们对秋季的消费环境并不悲观。
        综合看,9、10月份国内市场的供需变动,很可能将低库存延续下去,并不能看空沪锌,沪锌整体仍可能在当前区域振荡、持稳、适当反弹。
        【外盘锌市】伦锌技术形态疲弱,但基本面消息平淡,我们仍预计ILZSG会下调今年上游锌精矿供应增速预期。发达国家上周公布的主要经济指标依然平稳,美国8月薪资增长是2009年以来最好的;欧元区二季度GDP年率被上修到2.1%。对外盘非常弱的技术形态,表示疑惑。
        【策略观点】特朗普周六凌晨表示了对2000亿美元以及对全部中国进口商品征收关税的想法。操作上,仍建议灵活持有锌多单,1810、1811合约各半。10月合约的振荡目标位预计在2.2万元;主力合约相应在2.1-2.13万。
        

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