利润表分析：增速放缓，利润率下滑
        2018  年上半年，环保上市公司共实现净利润113.12  亿元，同比-1.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块整体毛利率28.92%，同比-0.29pct；净利率11.33%，同比-1.85pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润率也呈下滑趋势，板块整体表现较差。造成这一状况的原因主要在于财务费用快速增长，拖累了整净利润率。上半年环保板块总体的财务费用率为2.78%，同比提高了0.84pct。
        资产负债表分析：负债率提升，应收恶化
        2018H1  环保板块的资产负债率55.90%，同比上升了1.67pct，延续上升趋势。应收账款同比+28.11%，高于板块营收增速（14.90%），同比提升3.19pct。应收账款占总资产比例为14.53%，近三年中报应收账款/总资产均维持在14%以上。从资产负债表来看，上半年环保板块负债率提升，应收账款呈现恶化趋势。
        现金流量表分析：投资性现金流的高增长亦难以支撑经营性现金流恶化的压力
        从经营性现金流来看，经营性现金流净额为-34.30  亿，同比下滑98.27%。现金回流成为环保行业的一大痛点。从投资性现金流来看，2015  年开始行业进入PPP模式大发展时代，环保企业对外投资支出大幅增加。从2015H1  到2018H1，短短四年时间，环保板块的投资性现金流从-79.87  亿降至-289.74  亿。
        个股层面，运营类标的整体表现相对较好
        59  家上市公司中，净利润增速在50-100%的有6  家，占比10.17%；30-50%的有4  家，占比6.78%；0-30%的有20  家，占比33.90%；负增长的有25  家，占比42.37%。总体来看，危废、垃圾焚烧等运营类标的表现相对较好。
        投资策略：静待信贷政策的边际变化
        TO  G  类公司（工程公司，水处理细分为主）：在地方政府高负债和全球经济加息背景下，我们认为工程类公司订单增长和利润率都将受到较大影响，从而影响到上市公司的业绩增速预期和估值。
        TO  B/TO  C  类公司（运营公司，大固废和监测细分为主）：在环保持续高压下，TO  B  类环保细分如危废将持续维持高景气；同时纵观国外环保行业发展历史，最终长期长大的企业基本属于运营优质企业，集中在大固废领域（生活垃圾、危废、环卫），推荐：东江环保、伟明环保、聚光科技、瀚蓝环境。