事项：央行公布  8月金融数据，8月新增人民币贷款（包括非银贷款）1.28万亿，同比多增1,834  亿；新增社融1.52  万亿，同比少增376  亿；M2  同比增长8.2%，增速环比下降0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        票据维持高增，信贷投放继续向个贷倾斜
        8  月新增人民币贷款1.28  万亿，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从结构上来看，在银行风险偏好较低情况下，8  月票据维持高增，当月新增4,099  亿，剔除票据后的一般性企业贷款仅增2,028  亿，主要受企业短期贷款拖累。尽管3  季度以来监管频频出台政策支持中小企业信贷投放，但在经济存在下行压力情况下，出于对风险的考虑，银行中小企业信贷投放意愿依然较弱，因此8  月新增信贷结构继续向个贷倾斜，居民信贷增量（7,012  亿）同比多增377  亿。展望9月，综合考虑信贷额度弹性空间的放大以及季末冲量因素的影响，我们预计新增信贷规模为1.4-1.5  万亿。
        社融有所改善，债券融资表现持续修复
        8  月新增社融1.52  万亿，同比少增376  亿，  8  月社融同比增速为10.1%，环比下降0.2  个百分点。尽管社融增速下行，但社融表现环比7  月份转好，8  月新增社融规模高于贷款。具体来看，  8  月委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票共负增2,674  亿，下降规模为5  月以来最低；8  月债券融资改善，当月企业债净发行3,376  亿，较7  月多增1,139  亿。考虑到非标监管放松带来表外融资的边际改善、债融修复以及近期出台政策缓解实体融资困境，我们预计9  月社融增量约为1.6-1.7  万亿。
        非银存款减少，M2  增速下行空间有限
        8  月新增人民币存款为1.09  万亿，同比少增2,729  亿，主要是由于非银存款的减少，8  月非银存款下降2,211  亿。我们认为非银存款的下降受货基等资管产品收益下行、股市低迷环境下部分居民投资者转向银行大额存单、定期存款的影响。在此背景下，8  月居民存款新增3,463  亿，同比多增873  亿。8  月M2增速为8.2%，较7  月下降0.3  个百分点，但在宽信用与积极政策刺激下，预计未来M2  增速的下行空间有限。
        风险提示：
        1、经济下行导致资产质量恶化超预期。银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资产质量存在恶化风险，从而影响银行业的盈利能力。目前中美贸易摩擦持续，宏观经济存不确定性，后续仍需密切关注经济的动态变化。
        2、金融监管超预期。  2017  年以来银行业严监管持续，已实现对银行表内外业务监管的全覆盖，行业规模增长放缓、“去杠杆”进程提速。同时，银监会和保监会合并将增强监管的统一性和协调性，提升监管有效性，各类监管细则文件有望加速落地。如果严监管超预期趋严，行业的业务发展可能受限，从而影响净利润增速。
        3、中美贸易战进一步升级。中美贸易战发展方向摇摆不定，进一步增加了投资者对国内经济前景的担忧。