投资要点
        食品价格同比增速提高1.2个百分点升至1.7%，非食品价格相对平稳，导致8月份CPI同比增速较上月提高0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体看：受近期高温暴雨天气频发影响，鲜菜价格环比涨幅扩大，猪肉价格环比继续上涨，蛋类价格也上涨较多，导致食品价格环比较上月提高2.3个百分点至2.4%；从同比增速看，猪肉价格同比降幅较上月收窄4.7个百分点，蔬菜价格同比增幅扩大，导致食品价格同比增速较上月提高1.2个百分点；非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨，影响CPI上涨约1.98%，是推动CPI上涨的“常动力”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计9月CPI增长2.3%左右。一是预计食品价格环比增速将有所下降：首先，根据历史同期数据，9月食品价格环比增速将由8月的1.2%降为1.0%；其次，受天气好转影响，9月蔬菜价格环比增速的历史均值，将由8月的6.5%降至2.9%；最后，受猪肉消费淡季逐步转为旺季，同时非洲猪瘟导致供给收缩，预计猪肉价格将继续企稳反弹，同比降幅继续趋于收窄。二是预计非食品价格增速平稳。三是9月份CPI翘尾因素将从上月的1.0%大幅降至0.4%。
        预计三四季度CPI中枢将有所抬升，但幅度温和，预计全年约增长2.1%。一是食品价格贡献率将趋于上升，2017年食品价格负增长，拉低整个物价水平，预计未来猪价降幅逐步收窄，增速止跌反弹提高，提高整个食品价格水平；二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续；三是服务类项目价格刚性特征明显，易涨难跌，对物价的影响具有持久性；四是原油价格上涨将对CPI构成上行压力，1999年以来CPI和原油价格相关系数达到0.66，油价每上涨10美元/桶，CPI约提高0.28%，如果美国西德克萨斯轻质原油（WTI）价格均值由2017年的51美元/桶提高至今年的65美元/桶，将使CPI提高0.4个百分点；五是海外经济体继续复苏，同时中美贸易战和人民币汇率贬值将共同提高进口产品价格，其效应将在下半年逐步体现出来，输入型通胀压力将有所提高；六是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素：一是预计2018年房地产投资将稳中趋缓，基建投资在政策刺激下将见底反弹，但全年增速低于去年，国内需求不支持物价大幅上涨；二是2018年PPI增速将整体下行，二季度反弹升高后将继续趋降，对CPI的影响有限；三是预计原油价格上涨幅度有限。
        8月份“三黑一色”（  石化、钢铁、煤炭、有色）产品价格涨幅较上月有所降低，是PPI回落的主要原因。
        2018年PPI将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行，但受中美贸易战对进口商品加征关税和人民币汇率贬值的影响，下半年PPI降幅将较原来有所减缓，预计9月PPI约增长3.3%，全年PPI增长3.5%。二季度在翘尾因素提高和原油价格上涨的冲击下，PPI出现反弹，是全年最高点区域，三四季度将继续下行。
        风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。