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至纯科技研究报告:安信证券-至纯科技-603690-A股上市公司并购新三板企业专题系列(25):拟通过发行股份及支付现金的方式收购波汇科技100%股权-180914

股票名称: 至纯科技 股票代码: 603690分享时间:2018-09-14 15:49:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 265 KB 分享者: 60****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:至纯科技发布公告拟通过发行股份及支付现金相结合的方式以6.8  亿元的对价购买新三板波汇科技100%股权,其中发行股份约2616.52  万股,股份支付的对价合计为43198.77  万元,支付现金合计为24801.23  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(Wind)
        ■至纯科技深入发掘新兴产业,开发核心技术能力:至纯科技主要为电子、生物医药等行业的先进制造业企业提供高纯工艺系统的整体解决方案,业务包括高纯工艺系统与高纯工艺设备的设计、加工制造、安装以及配套工程等增值服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司所处行业为新兴行业。公司拥有核心技术能力,已成功完成了多项高纯工艺系统核心设备及相关控制软件的研发,通过使用自制设备与软件替代外购,有效降低了生产成本。2017  年底,公司拥有56  项专利权,29  项软件著作权,同时还拥有41  项核心技术,并形成了以高纯工艺介质提纯、调配、输送和处理以及不纯物控制为核心,涵盖泛半导体、生物制药等下游行业前沿需求的核心技术体系,获得了大量长期客户的认可。公司客户覆盖了目标市场的主要行业,且基本为各自行业的领军企业或主要企业。2018  年上半年实现营收1.88  亿元(+19.13%),公司归母净利润为1908  万元(-23.71%)。(公司半年报)公司于2015  年开始启动湿法工艺装备研发,2016  年成立院士工作站,  2017  年成立独立的半导体湿法事业部,致力打造高端湿法设备制造开发平台,丰富半导体设备领域的产销体系。公司已经于2017  年形成了Ultron  B200  和UltronB300  的槽式湿法清洗设备及Ultron  S200  和Ultron  S300  的单片式湿法清洗设备产品系列,并已经取得6  台的批量订单。公司在国家战略导向的国产化策略支持下,在国产化的装备和材料领域不断发展。(公司年报)
        ■新三板标的波汇科技主营光学传感业务,物联网领域内的智能光机电仪器仪表行业:波汇科技是集光学核心器件及光电传感设备的研发与制造、应用软件及解决方案开发于一体的高科技公司,定位于物联网领域内的智能光机电仪器仪表行业,采用销售产品配合安装调试等系统集成的定制化生产经营模式,设计、开发、生产和销售分布式光纤温度传感系统、振动传感系统、光纤光栅传感系统以及智能视频图像分析系统和相关算法等一系列软硬件集成解决方案。公司针对客户的不同需求提供光纤传感系统定制化解决方案,主要客户为大中型公司如中石油、华为、霍尼韦尔等。2017  年公司实现营收1.92  亿元,同比增长18.55%;归母净利润1101  万元,同比下降44.84%。(公司年报)由于未来油气管道运输、城市综合管廊及铁路、地铁领域的市场需求增长较快,波汇科技进行了市场布局战略调整,组建了专门的营销团队,全面开拓城市综合管廊、地铁等新领域,并根据这些新领域和新市场的客户需求进行了对应的产品及相关系统研发。目前已收到了良好的效果,仅城市管廊相关项目签约及中标项目总金额就已超过5000  万,同时也极大拓展了未来的市场空间。  由于公司下游主要客户所处行业为电力、石油石化、轨道交通等,该类型客户采购具有明显的季节性,因此公司对市场布局进行了结构性调整,销售重心向城市综合管廊、地铁等新领域偏移,同时逐步降低了光纤桥梁结构健康监测系统的销售比重。(公司年报)
        ■收购波汇科技有利于结合双方技术业务优势,提高持续盈利能力:本次收购可使波汇科技的光电子技术和至纯科技的半导体生产工艺有效结合,双方依托波汇科技现有的光电子器件、系统等相关领域技术优势,通过上市公司所具备的半导体制程工艺生产优势,实现光电子核心芯片和器件批量化生产,并将波汇科技光纤传感监测产品运用在厂务配套业务的安防监控领域,进一步为客户提供完整的智能厂务配套服务,升级实现工业智能化。上市公司通过本次交易将进入下游的光电器件和传感器领域,同时不会与目前收入利润的主要来源集成电路和分立器件领域的客户构成竞争,有利于上市公司进一步提高持续盈利能力。(收购公告)
        ■溢价收购对应收购PE20X:在业绩承诺期即2018  年度、2019  年度及2020  年度,波汇科技实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于3200  万元、4600  万元、6600  万元。最新,公司市值6.24  亿元,收购价对应pe20X(2018),属于溢价收购,建议投资者关注并购后续进展。
        ■风险提示:市场竞争加剧,收购事项不达预期的风险

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