投资逻辑
过去一周,受到原油的影响,西北欧及新加坡燃料油现纸货市场价格均经历了较大波动,就燃料油自身基本面而言,市场整体的供需情况则保持相对稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先,对于新加坡市场,供应的增加在近期来看是比较确定的,交易者预计新加坡在本月接收来自欧美的套利船货量为450万吨,相较八月份的350万吨有不小的涨幅,此外,受季风季节的影响,印度的燃料油出口也继续保持活跃。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而,供应增加的趋势可能并不会持续太久,进入到第四季度,俄罗斯的燃料油出口将由于炼厂检修而继续下滑,欧洲的炼厂升级项目也会陆续上线,其中包括在十月份,埃克森美孚旗下安特卫普炼厂的焦化装置投产,这些都将使得欧洲燃料油市场供应收紧,并进一步导致流向新加坡的套利船货量受到压制,从具体数字来看,当前可以确定的十月份进入新加坡的套利船货量也仅为不到300万吨。在供应将于十月份重新收紧的预期下,新加坡燃料油现货升水与近月月差也在过去一周止住了此前的下跌势头,整体的backwardation结构得到重新稳固,当前新加坡180cst与380cst燃料油的(10月/11月)月差分别在3美元/吨与4美元/吨,相应的现货升水则分别为2.52美元/吨和4.51美元/吨。
从需求来看,随着夏天高温的结束,亚洲地区发电用燃料油需求大幅减少,日本与韩国均停止了低硫燃料油的进口。而就船用油而言,新加坡船燃市场正在渐渐从污染事件的阴影中走出,船加油的需求逐步恢复,过去一周,380cst船用油码头升水(ex-wharfpremium)呈现出下降的态势,当前来到了7.25美元/吨,而该升水在此前很长时间一直维持在10 -12美元/吨的水平,近期已经有消息称受污染的船燃在新加坡已被基本排除,若该消息随着时间推移得到进一步的验证,预计船用油升水未来还会继续回落。
库存方面,根据IES最新数据,新加坡渣油库存在9月12日当周录得1594.3万桶,较此前一周下降12.5万桶,降幅0.8%。而从IES的进出口数据来看,新加坡燃料油进口量在9月12日当周为166万吨,环比上升78.8%,出口量则下降43.4%到36.2万吨。由于新加坡本地的燃料油产量相对较小,因此由库存和进出口的变化,可以推出新加坡地区的燃料油消费(主要是船燃)在过去一周有一个较大幅度的增长,这也从另一个角度验证了前文对船燃需求恢复的判断。就未来而言,考虑到九月份套利船货量的增加,以及库存在当前所处的低位,我们认为新加坡库存在近期大概率还是会有所回升,而进入到第四季度,随着燃料油市场整体供应的再度收紧,加上船燃需求的进一步恢复,库存的变化趋势则相对不那么明朗。
国内市场方面,上期所燃料油期货在过去一周基本跟随内盘原油价格波动,当前其主力合约FU1901与新加坡380cst1812合约的内外盘价差大概在19美元/吨左右的水平。
策略:中性,暂无操作建议