本周观点
<螺纹钢>限产政策微调,短期库存低需求稳支撑钢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周螺纹产量环比减少1.03%,同比减少2.8%,其中长流程环比减少0.55%,短流程环比继续大幅回落,幅度-3.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)测算显示,本周边际高成本短流程钢亏损有所扩大,对短流程产量继续抑制。库存方面,本周贸易商需求好于终端,钢厂库存下降,社会库存小幅回升,但总体需求保持平稳。本周螺纹钢总库存(钢厂+社会)同比降幅扩大至12.8%。本周,一份《京津冀及周边地区2018-2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》会签稿在业内流传,与8月初官方征求意见稿相比,会签稿下调了空气质量下降目标,并取消了钢铁限产比例的表述;另外,河北提出环保治污严禁“一刀切”,唐山发布重点行业秋冬季差异化错峰生产征求意见稿。我们认为,政策层面传递出环保限产高压微调的迹象,限产政策最严厉的时期或已过去,未来加码预期减弱,对螺纹钢产量抑制边际弱化。国家统计局发布数据显示1-8月房屋新开工增长强劲,对冲基建的持续下滑。预计短期在库存低、需求稳的支撑下,螺纹钢价格维持高位震荡。
<铁矿石>限产政策最严厉的时期或已过去,矿价震荡偏强。近一个月来全国高炉产能利用率持续回升,金布巴粉在480-500元/干吨之间先抑后扬。本周钢厂补库,进口矿库存可用天数回升。我们认为,环保限产政策最严厉的时期或已过去,未来加码预期弱化,对铁矿需求影响边际改善。今年1-8月我国生铁产量累计同比增长5.3%,预计四季度生铁产量维持同比增长,经测算铁矿需求有望对冲下半年供应增量,四季度铁矿石或保持供需紧平衡,价格震荡偏强。
<玻璃>进入9月成交总体偏弱,但旺季仍值得期待。本周玻璃市场价格南强北弱,周产量环比继续持平,成交延续上周格局,即华北华东厂家出货放缓,华中华南成交尚可,9月以来成交总体偏弱。本周厂家库存整体小幅下降,仍处于2104年以来的低位水平,同比减少5.2%。统计局数据显示1-8月房屋竣工面积同比降幅扩大,与强劲的新开工形成鲜明反差。我们维持前期观点,四季度房屋竣工存在季节性加速的可能,Fg1901有望向上修复贴水。
◆重要数据
<现货价格>本周进口铁矿港口现货价格反弹幅度收窄,普指涨0.75美元至69.6美元/干吨;螺纹钢涨跌互现,北强南弱;玻璃南强北弱,华中地区继续上涨。
<价差方面>本周铁矿石、螺纹现货升水继续扩大,近三周现货表现强于期货;玻璃现货升水缩小。螺纹钢广州对沈阳升水收窄,但北材南下空间关闭。
<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为763元/吨(毛利率20.4%)和563元/吨(毛利率14.8%),分别较上周增加50元/吨和30元/吨,去年同期生产利润分别为756元/吨(毛利率22.3%)和866元/吨(毛利率25.2%);Rb1901盘面生产利润减少59元/吨至949元/吨,盘面毛利率下降1.5个百分点至30.2%;去年同期盘面利润756元/吨,利润率24.6%。
◆操作策略
(1)建议以贴水为安全边际,轻仓试多rb1810和Rb1901;若采暖季限产力度明显弱化,那么市场逻辑或回归需求主导,关注买rb1905抛rb1901套利;(2)背靠480元/吨一线逢低买入铁矿石1901;(3)玻璃1901偏多操作。