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【固收】美国加息,中国怎么办?短期而言,9 月的加息中国大概率并不跟随,另外市场预期的“加息”配比“降准”并不利于央行政策逻辑的实现,因而也不会配比落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中长期,如果联储持续加息,在人民币无中长期贬值压力的情况下,利差本身不重要,其持续收敛也并不意味着不在舒服的区间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但若人民币汇率重新进入贬值渠道,则至少有以下几点:(1)单纯5-10BP 的技术性跟随,无法避免利差大幅走低乃至倒挂,也就无法缓解贬值压力,这种情况下,央行如果为了平衡压力进行跟随,所需要做的是货币政策的大幅转向;(2)央行在优选货币政策独立的背景下,主要通过汇率的行政调控或资本项目的强制管控来平衡外围压力的,这种背景下利差并不对国内货币政策造成硬约束,负利差状态也在历史同样情况下出现过;(3)如果贸易战重新进入谈判状态,参照德日经验,持续的中美利差收敛,乃至大幅为负也符合逻辑。总体上而言,我们并不认为联储的持续加息会改变货币政策独立走势,货币政策的松紧取向仍要基于国内基本面,目前而言,尚不存在转向基础。
【银行】银行理财直接入市扫清障碍,构成明显利好。银行理财投资股票符合监管规定,私募与公募理财均可投资股市。中登业务新规乃意料之中,为落实监管部署之举措。我们认为,中登新版业务指南扫清了银行理财产品直接入市的障碍,构成明显利好。短期内,此前因多层嵌套问题而难以进行的股票委外规模有望增长,为股市带来一定的增量资金;长远看,银行理财有望成为股市重要的机构投资者,为股市带来较多增量资金。银行理财绝对收益投资风格,亦将对股市风格产生深远影响,对银行股形成较大利好。我们主推低估值高股息率且基本面好的农行、建行、光大、招行等以及业绩弹性在起来的平安银行。
【电新】海外市场备战2020,重构锂电标的选择标准。电动平台落地,海外车企加速扩产。市场从来不是天然形成的,从海外新能源车的发展来看,性价比逐渐显现。平台落地,车企加速扩产。新能源汽车放量前夕,日韩电池巨头加速扩产。扩产加速+共同选择欧洲、北美、中国扩产是三家的共同趋势。考虑到平台车型落地、电动车性能提升和中游电池厂商量产节奏三个因素,我们认为新能源车放量节点或在2020 年。高端化和产品差异化的逻辑在动力电池产业链同样适用。一条主线推荐动力电池高端化,产品差异化逻辑,重点推荐动力电池巨头宁德时代、高端负极供应商璞泰来;另一条推荐动力电池全球供应链,特别是LG 动力电池本土供应商,正极当升科技、湿法隔膜创新股份(化工组覆盖)。