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研究报告:华泰期货-专题报告:铜期权系列之上市初期策略推荐-180920

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-21 09:10:14
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗剑,杨子江
研报出处: 华泰期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,006 KB 分享者: tt****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018年9月21日,中秋节前的最后一个交易日,我国的第一个工业品期权--沪铜期货期权,将正式挂牌上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜期权作为继豆粕期权、白糖期权之后的第三个商品期权,也是首个工业品期权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过对铜期权的近期价格走势、波动率、峰度及偏度进行分析,我们预估在铜期权上市初期,其隐含波动率应在15%-18%的范围内波动,波动率曲线应在"波动率微笑"的基础上呈略微正偏的形态。
        策略推荐1:卖出宽跨组合
        由于当前铜价整体处于振荡区间,若上市后隐含波动率在16%以上继续走高,可考虑分别卖出压力位与支撑位的看涨期权与看跌期权,以卖出CU-1901-P-47000和CU-1901-C-52000各1手形成的卖出宽跨组合为例,若建仓后持有至12月24日期权到期,CU1901价格未涨过52000元/吨,亦未跌破47000元/吨,可收获权利金(709+616)5=6625元/对。
        投资者也可根据自身观点,在不同行权价上进行期权的交易,若隐含波动率偏高,则以卖出期权为宜,若波动率处于低位,则可考虑通过买入期权的方式进行交易。
        策略推荐2:备兑开仓组合
        备兑策略作为无需承担额外风险的收益增厚策略,无论是在大宗商品还是权益资产领域均受到广泛应用,其操作方式也十分简单,在持有现货资产的情况下,卖出对应标的物的看涨期权。通过牺牲顶部的收益空间,通过收入期权权利金增厚基础收益。
        以持有CU1901期货多头为例,在判断当前铜价缺乏大涨空间的基础之上,可通过卖出等市值的看涨期权CU-1901-C-51000,预估期权权利金为450元/吨。无论后期铜价是区间振荡或是小涨小跌,只要在到期日前,CU1901价格未超过51000元/吨,期权权利金都能对原始头寸形成891元/吨的收益增厚。若是铜价大涨超过51000元/吨,那么期货端的收益也能完全弥补掉期权端的亏损,并将最终获得51000-49010+891=2881元/吨的收益。

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