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研究报告:安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列(27):达华智能拟以12.25亿元收购讯众股份100%股份,切入云通信行业-180920

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-21 13:42:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 270 KB 分享者: i****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:2018  年9  月19  日,达华智能(002512.SZ)发布《发行股份及支付现金购买资产预案》,拟以8.92  元/股发行约6262.67  万股购买朴圣根等9  名自然人合计持有的讯众股份(832646.OC)45.60%股权,以支付现金方式收购剩余股东所持股份,本次交易总金额为  12.25  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(收购报告书)
        ■达华智能以物联网、OTT  为核心,打造智能生活闭合循环系统:达华智能目前已经形成了以物联网产业为核心的业务体系,主要包括RFID  硬件制造、互联网电视、系统集成等领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在巩固物联网感知层RFID  业务的同时,加大在互联网电视、系统集成等领域的拓展力度,积极构筑一个以物联网为载体的智能生活生态系统,扩充上下游业务布局,推进物联网产业现有业务的平稳发展,2017  年公司实现归母净利润1.71  亿元(+7.61%)。根据公司半年报,2018  年上半年实现营收14.28  亿元(+7.79%),其中电子元器件制造业务实现营收11.39亿元(+19.09%),软件业业务实现营收2.59  亿元(+1.09%),公司归母净利润为-2.25  亿元(-915.02%)。(收购报告书)
        ■聚焦主营业务整合优化资源,布局“一带一路”拓展新兴市场:达华智能逐渐剥离包括类金融等在内的业务,回笼资金(融资租赁业务及其他业务营收分别下降11.91%及88.97%),集中资源重点发展通信和物联网业务。从优化产业整体布局着眼,积极整合现有资源,促进公司内生增长,并找寻在主营业务领域具有高成长空间且盈利能力良好的标的进行投资并购,提升竞争优势。在夯实国内主营业务的同时,针对“一带一路”区域蓬勃发展的新兴市场,布局稀缺上游资源并建立运营商级的战略合作关系,推动主营业务的跨区域扩张,实现可持续发展。(2018  年半年报)
        ■新三板标的讯众股份致力于云通信研究开发,收入规模稳健增长:讯众股份成立于2008  年,定位为企业云通信全能力服务商,通过汇聚全球基础运营商资源,融合国内外顶级科研与技术势力,在智能语音、大数据、呼叫中心、电话视频会议、物联网,以及短信与流量等领域,以SaaS  与PaaS  化的产品服务形态,为企业提供一站式的全能力通信服务与解决方案。产品和平台广泛应用于互联网、金融、物流等领域,目前拥有客户规模数已逾2  万家,如阿里巴巴、百度、小米、瓜子二手车、人人车等。根据公司2017  年年报,2017  年公司实现营收5.39亿元(+205.10%);归母净利润4133  万元(+29.96%);据公司半年报,由于加大了营销力度、研发力度,产品增加了新的功能,公司收入规模的稳健发展,2018  年上半年实现营收3.29  亿元(+82.66%),公司归母净利润为2611  万元(46.51%)。(收购报告书)
        ■垂直化整合+跨领域延伸,提供一站式通信服务解决方案:为了充分把握5G  时代即将带来的商业机遇,讯众股份近年来调整完善了组织架构,进行业务垂直化整合和跨行业跨领域的市场化延伸,进一步提升PaaS  平台的通信能力输出与云通信整合解决方案能力,完善企业云通信服务全产业领域的业务布局,全面搭建云通信生态,相继成立了云讯科技、众麦通信、及时会、迪科数据等多家子公司,响应客户对于语音、短信、流量等多种通讯需求。截止至2018  年3  月31  日,公司在国内共拥有4  个注册商标、40  项软件著作权、20  项有效的网络域名及5  项业务资质。(收购报告书)
        ■收购助力切入云通信行业,整合产业链发挥协同效应。将讯众股份的云通讯平台服务植入上市公司现有产品和服务体系中,完善“互联网+”平台服务的水平。通过本次收购,公司可以整合双方在运营商资源、客户资源、物联网技术等方面的优势,加强自身的客户营销与维护,完善客户增值服务。另外,公司将逐步展开海外通信基础设施建设与运营,此领域与讯众股份的云通信产品属于产业链上下游关系。本次收购将充分发挥讯众股份的相关业务将与公司现有业务的协同效应,将上市公司的通信服务与标的公司的云通信平台产品进行有效整合,丰富公司的产品线,以提供大范围、远距离、灵活组网的高品质通信服务,扩张市场份额,培育新的利润增长点。(收购报告书)
        ■讯众股份预估值为12.25  亿属于溢价收购:截至2018  年3  月31  日,讯众股份预估值为12.25  亿元,归属于所有者权益账面值2.21  亿元,预估值增值率为454.30%。截止最新,公司市值为6.04  亿元,属于溢价收购。讯众股份扣非归母净利润承诺2018  年:0.7  亿元;2019  年:1  亿元;2020  年:1.4  亿元,建议投资者关注并购后续进展。
        ■风险提示:市场竞争加剧,收购事项不达预期的风险

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