重点推荐
【金工】反弹或将迎来休整期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们过去几周判断反弹的基础在于贸易战阶段性落地后风险偏好的修复,从上周的表现来看,市场也是在加税方案落地之时开始反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体而言,Wind 全 A 指数仍处于下跌走势的大格局,更多是从确定性反弹的角度去捕捉收益,展望未来一段时间,短期议息会议风险事件来临同时叠加长假期间的不确定性,市场或进入反弹过程中的休整阶段;风格上,结合涨幅以及政策利好,建议超配成长股。从估值指标来看,我们跟踪的 PE 和 PB 指标,各指数目前都处于相对自身的估值30 分位点以内,进入我们定义的低估区域,因此从长期配置角度看,根据我们的仓位管理模型,建议当前仓位为 50%。
晨会焦点
【传媒互联网】周观点:市场情绪修复阶段,关注东财及季报预期,适当关注国庆档。上周市场整体明显反弹。强势股反弹明显,电视剧板块受收视率造假影响波动较大,收视率、税务等事项均反映出行业在走向规范,长期利好龙头公司,短期则存在情绪扰动,需关注监管靴子落地进展。财税新规研发费用加计扣除比例提升范围扩大,显示出政府进一步鼓励研发创新,减少研发类公司税负,传媒由于出版、影视等公司无研发费用,板块整体净利润影响小(0.9%-1.4%),游戏、互联网板块研发费用相对较高,将有一定业绩改善,如【完美世界、中文在线、蓝色光标、中文传媒、游族】等。国庆档开心麻花《李茶的姑妈》凭借品牌效应及喜剧题材预计领跑,乐视、腾讯、完美威秀(【完美世界】相关)出品《影》(张艺谋导演)等也值得期待,媒体报道票补或于 10 月 1 日开始全面停止,因此国庆档是一个新政影响下的观察期,关注强势渠道方【万达(停牌)、横店】等。此外,三季度进入尾声,关注板块三季报表现,寻找高增长或边际改善标的,如持续坚定推荐的【平治信息】。
【军工】国企混改痛点逐一对症,军工企业改革关键障碍有望清除。2018年 9 月 18 日发改委发文《关于深化混合所有制改革若干政策的意见》:此意见主要针对目前国有企业混改包含军工控股类别、国有资产定价、员工持股、土地处置等几大痛点问题,国有企业混改进度将得到推进,军工企业将具备一事一议专属优惠,军工企业重组、改制、员工持股等混改将得到加速。痛点 1 国有资产定价:要求规范及细化国有资产定价的流程和评估方式,清楚疑难障碍。痛点 2 国有土地处置:加快研究处置管理办法,对历史遗留问题加快解决。痛点 3 员工持股:推进混改试点企业员工持股,持股企业数量限制打开。痛点 4 加强多项试点间的联动。重点痛点 5 军工企业控股类别界定:军工控股类别修订,一事一议推进。投资建议:关注混改中的军工企业标的:院所改制与企业资产类;院所改制:航天电子、中航机电、中国卫星、中航电子等;企业类:内蒙一机、ST 船舶、中航电测、中船科技等。
【钢铁】周观点:建材价格企稳回升 “金九银十”仍然可期。钢材库存连续底部震荡,符合我们之前的预期。当前市场供需双振,预计库存将会延续底部震荡走势,但螺纹钢大概率继续降库存。钢材价格方面,综合来看,第一,各地限产政策后期的执行会在供应上对产量有一定限制,当前即将步入 9 月最后一周,短期产量大幅增加有难度,且中期有限产因素影响;第二,当前正值需求旺季,前期现货下跌后市场成交逐渐好转,近期建材价格企稳回升,现货价格有一定支撑。在需求有逐渐回暖的大背景下,钢材现货价格或将有所支撑。钢材需求即将进入旺季,且供给端将受政策持续压制,基本面步入强势期。其结论全部得到验证。需求旺季来临,继续坚定看多。推荐:三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注:凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。
【建材】周观点:政策友好,期待基建发力。9 月 18 日国家发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”主题新闻发布会。结合近期地方专项债大规模投放,我们判断基建定调、规划、资金均将逐步到位,对于人口净流入、财政实力雄厚的华东、华南地区,同样也是海螺、华润等龙头的核心地区,需求有望实现超预期表现。此外,提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地有望进一步提高价格,关注龙头祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。水泥行业正值金九旺季,具体表现为企业发货量增加、库存持续走低,最直观的反映为多地价格上涨。当前时点我们继续看好涨价趋势,继续推荐稳健龙头海螺水泥,弹性品种华新,关注华南龙头塔牌、华润。
【化工】万润股份:背靠庄信万丰,加码布局沸石环保材料。公告发行可转债预案,拟公开募集资金 12.78 亿元用于沸石环保生产的扩建,可转换债券期限为 6 年。该项目测算内部收益率 22.05%(税后),静态投资回收期 5.92 年(税后,含建设期),投资经济效益良好。随着国内国六执行在即,公司有望充分受益于沸石环保材料需求的快速增长。此外在 OLED 材料方面,今明两年收入有望继续高增长,而规模效应及产品结构优化后盈利能力有望大幅提升。公司作为新材料平台化公司,业绩和公司估值有望重拾上升趋势。由于环保材料放量,且 OLED 材料增长可期,我们预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.47/0.62/0.76 元,现价对应 PE 为 20/15/12 倍,维持“买入”评级。
【医药】周观点:政策影响逐步减弱,积极布局估值切换行情。目前市场整体环境仍以震荡为主,医药板块作为高防御性板块,安全垫仍在,板块整体估值仅 28 倍,配置性价比开始逐步体现;建议关注基本面优秀同时估值逐步落入合理区间的标的:(1)“业绩为王”,三季度经营季即将结束,建议积极跟踪企业三季度经营业绩,关注业绩增长高或超预期标的;(2)积极布局估值切换行情,寻找业绩保持稳健增长同时 19 年估值合理甚至低估的标的。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。9 月金股:华东医药。
【商社】周大生:4.04 亿受让“I Do”母公司恒信玺利 16.6%股权,错位协同加速向上!公告公司及全资子公司“宝通天下”与天津红杉及杨涛签订“风创新能”的转让协议,以自有现金 4.04 亿受让标的公司(风创新能)100%财产份额和所有权益(公司持比 99.59%,宝通填下持比 0.41%),风创新能持恒信玺利 16.6%股权,此外无其他资产。因此,交易完成后公司及宝通天下间接持有恒信玺利 16.6%股权,成其第二大股东。长期逻辑:联手恒信玺利强化一二线市场,顺应消费升级丰富产品线打造优质镶嵌珠宝!本次交易为公司上市后首起并购,收购资产优质与公司自身形成较好协同,互补增长空间可期,投资收益有所增加,上调盈利预测,预计 18-20年净利分别为 7.8/9.8/11.7 亿,当前市值对应 18/14/12PE,维持买入评级。