研究结论
        上游来看，蔬菜价格正在回落，但对9  月通胀仍有较大影响，动力煤、钢铁等周期品价格小幅上行：（1）生猪：受疫情影响较大的河南生猪出场价滑坡最为严重，本周降价13.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计9  月猪价对CPI  的影响较小；（2）蔬菜：假设当前蔬菜价格维持到月末，则同比变化为12.3%（与去年9  月1-21  日相比），前值3.1%，上行9.2  个百分点，用鲜菜权重调整后约0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一影响更多体现为短期，演化为长期推动力的可能性不大；（3）煤炭：动力煤价格略有提高，库存同比降低。考虑到进口配额剩余有限、采暖季即将到来等因素，动力煤价格仍有支撑，但需关注降电价带来的调控；双焦景气度略有下行，其中焦炭价格长期上涨后首降；（4）钢铁：钢材综合价格指数较上周稍有上升，值得注意的是，随着环保限产的推进，废钢价格已达到2014  年以来的高点，或意味着下游需求强劲，钢企使用废钢增加；（5）有色原油：国内外铜价出现小幅上涨，国际油价表现平稳。
        中游来看，相对发达地区的水泥表现更好，化工品中涤纶长丝环比涨幅高位回落：（1）水泥：9  月至今全国水泥价格上涨1.84%，从月均值来看，长江、中南地区价格分别上涨4.0%、4.2%，华东、西南地区涨幅也在2个百分点以上，东北、西北价格下行，或表明“稳基建”背景下仍然是相对发达的地区弹性更大；（2）化工品：9  月10  日（尚无更新数据公布）国家统计局公布的“流通领域重要生产资料市场价格变动情况”显示涤纶长丝涨幅收窄，主要化工品中涨幅扩大的仅液碱、甲醇和尿素。
        下游来看，彩电产量同比增速逐月递增：（1）半导体：本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数表现平稳；（2）家电：8  月产量数据已公布，其中电视、洗衣机相对较好。8  月洗衣机产量由负转正，同比增速录得6.8%（前值-3.6%），彩电产量同比增速逐月递增，本月录得18.4%（前值16%）。
        策略周观点：反弹仍在途中，大强小弱格局维持。上周市场迎来久违的放量反弹，反弹的节奏、风格基本符合我们在9  月月度策略《反转或难实现，反弹依旧可期》及技术周报《9  月的机会：吃饭行情的开始》中的观点。当前我们依旧认为，反弹仍在途中，而大强小弱格局维持。具体来看：（1）政策是推动这一轮反弹行情最关键的因素。在前期报告中我们已明确，在弱势下跌的市场中，政策是对冲经济下行压力、改变市场悲观情绪预期最关键的因素；（2）促进消费、减税降费、基建补短板等政策持续加码，消费和企业的经营活力有望进一步释放，稳增长值得期待；（3）大强小弱格局预计仍将维持。一方面，权重股的基本面相对来讲韧性更强：2018  年中报来看，沪深300、上证50  净利润增速分别为12.95%及13.91%，相较于一季报均出现提升。而中小板和创业板中报利润增速相较于一季报均出现大幅下滑；另一方面，今年以来各行业集中度提升，龙头公司话语权加强的路径并未发生改变。叠加去杠杆和中美贸易摩擦等风险偏好压制因素，大市值公司的安全性及性价比相对更高。
        行业配置上，短期上游周期品和金融的估值修复动力仍在（石油石化、油服、化工、银行保险），消费（白酒、食品、医疗服务、景区旅行社）业绩仍有韧性，政策更有利好。中长期看成长（主要为通信、军工及计算机软件）。
        风险提示：贸易摩擦改变行业供需格局；宏观经济下行超预期。