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家电行业研究报告:国金证券-家电行业周报:空调8月内销量骤降,2019冷年开盘不利-180924

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2018-09-25 14:10:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 楼枫烨
研报出处: 国金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,339 KB 分享者: sh****d 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周行情回顾
        本周沪深300  指数上涨5.19%至3410.49,SW  家电指数上涨4.05%,跑输沪深300  指数1.14pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名10。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股中涨跌幅前三名:奇精机械(+11.93%)、老板电器(+11.60%)、浙江美大(+11.11%),后两名为:金莱特(-28.99%)、英飞特(-5.84%)。
        行业数据点评
        空调板块——8  月内销量骤降,2019  冷年开盘不利。1)产业在线数据,空调8  月总销量994  万台,同比-17.1%,其中,内/外销量分别为  727/267  万台,同比-19.5%/-9.8%。主机厂库存量858  万台,较上月下降5  万台。2)8月是2019  年冷年开盘第一月,空调内销出货727  万台,同比下滑近20%。由于今年7  月华东凉夏,以及地产后周期的影响,2018  冷年收官的销售情况并不好。这直接导致了新冷年开盘,经销商的提货积极性受到影响。3)三大白电中,内销量下滑最少的是格力,仅下滑3%,表现出了格力强大的渠道管控力。4)当前空调库存水平较高,但并未达到历史峰值。根据产业在线,当前空调渠道库存水平大约是3,500  多万台,加上858  万台的主机厂库存,整体库存约为4,500  万台。这一库存量接近2015  年的空调库存历史峰值,但当时空调全年内销量仅为6,000  万台的量级,而2018  冷年空调内销量已经接近1  亿台。因此,从比例上来看,当前的空调库存还没有达到历史峰值。且目前已有多家厂商主动减少出货,降低渠道库存,因此本轮即使出现调整,幅度也不会比2015  的时候来的大。
        冰洗板块——量跌价升,龙头表现稳定。1  )中怡康8  月冰洗零售数据:当月,冰箱线下零售量同比-20.8%,零售额同比-10.7%;洗衣机线下零售量同比-13.8%,零售额同比-6.3%。2)8  月冰洗零售均呈现价升量跌的特点。根据中怡康的零售数据,8  月冰洗零售量均出现较大幅度下滑,说明一二线城市的需求仍然没有复苏迹象,地产销量下滑导致的家电后周期属性仍然比较明显。冰洗主要依靠价格的提升,也就是结构升级,来实现销售额的增长。但从8  月销售额增速来看,均价的提升并未能抵消销量下滑所带来的影响。3)龙头海尔表现不俗。冰箱方面,海尔依旧保持稳定,8  月线下零售额/量同比-1.2%/-10.0%,是前五大品牌中下滑幅度最小的。洗衣机方面,海尔8月线下零售额/量同比+3.1%/-6.1%,销量降幅远小于竞争对手小天鹅和西门子,销售额还实现了增长,在行业景气度下行时保持了较好的表现。
        厨电板块——受地产影响较大,零售持续下行。1)中怡康8  月厨电零售数据:当月,吸油烟机线下零售量同比-13.7%,零售额同比-11.8%;燃气灶具线下零售量同比-12.7%,零售额同比-10.8%。2)当前厨电市场仍然以新增需求为主,新增的比例占到65%左右,因此,地产销量对厨电增速具有较大的影响。从上半年情况来看,在去年房地产周期下行的背景下,厨电销量增长总体面临较大压力。3  )  2018H1  ,  40  大中城市现房销售面积同比-14.7%,期房同比+4.6%。期房销量与厨电需求具有较强的相关性,大约滞后1  年左右。因此,期房销量增速的回暖预示着明年厨电销量大概率将呈现弱复苏态势。
        推荐标的
        格力电器、美的集团、万和电气
        风险提示
        终端需求疲软,行业竞争加剧,渠道库存过多

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