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万润股份研究报告:太平洋证券-万润股份-002643-可转债助力沸石产能扩张,公司业绩持续向好-180924

股票名称: 万润股份 股票代码: 002643分享时间:2018-09-26 08:15:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 765 KB 分享者: 116****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布公告,拟发行可转换公司债券募集不超过12.78亿元人民币,用于扩建沸石环保材料生产线,计划生产用于欧六及以上标准的柴油尾气排放治理的ZB系列沸石和应用于烟道气脱硝领域,炼油催化及挥发性有机物处理领域等领域的MA系列沸石产品,计划产能7000吨/年,其中ZB系列沸石计划产能4000吨/年,MA系列沸石计划产能3000吨/年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  全球排放标准提升催生沸石市场,国六标准推出进一步打开市场空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在全球排放标准的提升的带动下,沸石市场不断放量,市场空间1.2万吨,未来随着欧洲欧六标准的推进,欧洲整体对ZB系列沸石环保材料需求量将进一步提升;此外,2018年6月底国六排放标准落地,在柴油车领域沸石将取代钒基催化剂,预计我国未来对沸石环保材料的需求量较大,带来1万吨以上的市场需求。公司绑定庄信万丰,沸石不断放量,产能从850吨/年增长到目前产能3350吨/年,目前处于满产满销的状态。公司仍有2500吨/年产能处于建设期,预计于2019年上半年投产。此次可转债的发行将进一步助力公司沸石业务,公司远期沸石产能有望达到9850吨/年。
  OLED厚积薄发,有望实现从量变到质变的突破。公司是国内OLED材料领先企业,营收规模国内领先,目前进入了全球80%厂商的认证体系。全资子公司九目化学引进战略投资者,向产业链上游不断延伸。三月光电产品已经在下游进行验证,目前进展顺利。
  维持“买入”投资评级。公司从液晶相关材料起家,沸石现阶段成长最快,未来OLED和大医疗板块有望提供新的发展方向。看好公司的研发能力和市场扩展能力,预计18-20年净利润分别为4.48、5.58、6.86亿元,EPS分别为0.49、0.61和0.76元,对应PE分别为19X、15X和12X,维持“买入”评级。
  风险提示:汇率波动的风险,产品拓展低于预期的风险。
  

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