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房地产行业研究报告:天风证券-房地产行业:预售制度取消可能性不大、但可能针对审批流程进行小幅微调-180925

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2018-09-26 09:25:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈天诚
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 528 KB 分享者: sun****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:9  月21  日中国经济网报道,广东省房地产协会当天向各副会长单位下发《关于请提供商品房预售许可有关意见的紧急通知》称,广东省住房城乡建设厅已拟订了“关于商品房预售许可事项调整”的材料,并将于9  月25  曰上报住房城乡建设部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《通知》表示,广东省住建厅已配合住建部要求,对商品房预售制度进行了调研并拟订了相关材料,拟“逐步取消商品房预售制度,全面实施现售”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月21  日晚住建部房地产市场监管司辟谣,称对逐步取消商品房预售、全面实施现售征询意见的情况并不属实。
        住建部发函,对取消行政审批进行论证而非取消预售制度:据南方都市报报道,9  月11  日住建部发函,全称是《关于对现行行政许可事项进行清理论证并对已取消下放落实情况进行全面评估的函》,让各地研究反馈意见。简单说是对相关行政许可进行清理论证,实质是在论证取消或加强预售的行政审批,而不是取消预售制度。
        广东省根据省内具体情况提出取消预售制度的讨论建议,全国推行的可能性较小:9  月21  日广东省房协下发《关于请提供商品房预售许可有关意见的紧急通知》,文件里提到商品房预售制度存在导致工程烂尾、违法违规销售、交易不公平等问题,所以广东省房地产协会建议降低预售制带来的高杠杆效应,逐步取消商品房预售制度,全面实现现售。从我们的理解及住建部的发函情况来看是广东省基于自己的房地产行业现状准备提报住建部,而住建部是否采纳此意见从我们理解来看不会对预售制度进行调整而是对行政许可事项进行微调,比如说在行政许可上可以给予地方政府更多的条件。所以广东省这个意见是基于自身房地产市场发展需要准备提报给住建部,而住建部并不一定采纳此意见,有可能会对预售许可进行相关的微调。
        假设预售制度取消,对房企会带来什么影响:1  若广东单一推出,在供不应求的环境下,短期还会进一步增加供给难度,或将推升广东区域房价。2  预售制度是行业很重要的经营杠杆,现售将对房企的资金能力要求提升,小企业经营压力加大,行业集中度继续提升。3  行业周转速度将明显下降,由于周转下降及资本金占用周期拉长,现房企的ROE  将继续下行。4  行业龙头将携资源和资金优势,增加更多投资机会,个别龙头或可因此提升ROE。5有利于化解行业长期杠杆风险,降低行业及行业龙头风险溢价,提升行业估值。6  短期进行全面推广及加速推出概率不大,但可能加速开工投资同时提升严重落后的竣工量。
        投资建议:我们认为此次住建部发函是论证取消行政审批而非取消预售制度。预售制度取消的传言虽然已被住建部官方辟谣,但地产板块依然下跌,我们认为主要是受情绪和基本面双重影响。我们从国家统计局数据和高频数据看,均显示市场有趋冷的迹象,但仍待观察四季度数据以确认拐点。建议关注抗风险能力强、融资和拿地优势明显的央企龙头,如招商蛇口、保利地产等,以及销售和业绩增速较快的融创中国、新城控股、旭辉控股等。
        风险提示:销售不及预期,政策调控超预期
        

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