我们的观点与逻辑：
        在稳杠杆阶段，结构性去杠杆重点是负债率最高的地方政府和国有企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储加息周期下，受汇率约束，新兴经济体基础货币投放进入紧缩周期，国内货币政策继续保持中性，不会大水漫灌，重点疏通货币的传导渠道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美贸易摩擦的国内应对：加大对外开放力度；推进多边贸易体制，加速推动“一带一路倡议”；扩内需稳定国内经济增长；保持汇率、外汇储备处于合理均衡区间与基本稳定。
        11  月上旬三大敏感事件叠加
        首届中国国际进口博览会将于  11  月  5  日-10  日在上海举行，在中美贸易摩擦的背景下，进口博览会是我国主动向世界开放市场的重大举措。首届中国国际进口博览会是我们中期策略中推荐的下半年重要主题投资机会。
        美国中期选举的结果可能不是特朗普对贸易政策态度主观转变的拐点。但四季度美国经济的回落，或成为特朗普贸易政策的一个“拐点”，因为若中期选举使得特朗普财政政策扩张受到遏制，四季度承压的美国经济，会给特朗普贸易政策形成压力。
        对伊朗第二轮制裁将于  11  月初卷土重来。霍尔木兹海峡风云将成为全球金融市场与油价的扰动因素。
        MSCI、富时新兴市场指数(FTSE  Emerging  Index)与沪伦通或成为A  股市场四季度机构化与国际化深入演绎的契机。在外资、公募、险资持有  A  股流通市值接近三分天下之时，外资的边际增量最大，投资理念应跟随国际化趋势。A  股龙头公司、长期业绩明星的“确定性”价值仍未被完全发掘，存量经济下龙头公司的确定性溢价有望继续提升。
        但同时也要区别对待蓝筹白马股，规避交易拥挤的风险。基于现金流定价因子的行业估值溢价，可能因为政策从去杠杆到稳杠杆的变化，而在四季度发生反转。大消费等高现金流和低负债率行业的超额收益可能弱化，而因外部融资需求大而受压制较多的超跌行业板块（如金融与周期品行业），会在四季度产生结构性的超额收益。
        中小创的整体表现，取决于差强人意的二季度业绩增长能否改善。
        我们对于四季度市场整体趋势维持“先扬后抑”的预判，上证综指的核心波动区间为  2700-3000  点。
        中美贸易摩擦的国内应对，是四季度主题策略的切入方向。这里需要选择阻力最小的方向突围，而不是高举高打，建议选择进博会、5G、军工、特高压、油气链的左侧机会。四季度策略投资组合：万科    A、招商银行、中兴通讯、宝钢股份、内蒙一机、东方创业。