报告摘要  
        硅铁：供给端方面，近年来尤其是2015年以后，硅铁产量保持相对平稳，产量同比变化幅度基本保持在-5%~5%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在今年上下游环保不再"一刀切"的大背景下，上游供应压缩幅度或小于去年，且下游需求或同比增加，因此我们认为今年四季度产量大概率不低于去年同期，并保守估计今年四季度产量同比去年增加10%至129万吨左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端方面，尽管钢厂环保力度同比有所减弱，但来自金属镁方面的需求可能由于今年对汾渭平原环保督察力度增强而大幅减弱，整体来看四季度月均硅铁需求或环比减少1.7万吨。
        锰硅：供给端方面，由于当前港口锰矿已完成累库，以及存在较高的利润驱动，今年四季度硅锰产量至少不应低于去年，全年产量有望突破近几年的产量区间，达到790~820万吨的水平。需求方面，受益于螺纹新国标的实施，硅锰需求增量大幅抵消了来自下游环保限产带来的影响，使硅锰月均需求减少幅度或不足1万吨。
        小结：整体来看，今年或将不会出现去年四季度的价格走势的单边行情。四季度硅铁供给相对充足，硅锰或略偏紧，但基本可以满足生产需要。而就需求端来讲，硅锰的需求整体要好于硅铁。我们认为，今年四季度硅锰表现或好于硅铁，其中硅铁走势将主要取决定于需求端的表现，而硅锰则在此基础上还需要关注锰矿价格走势带来的成本变动影响。
        风险提示：钢材产量大幅回落（下行风险）；主产区环保远超预期（上行风险）。