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研究报告:华泰期货-PVC周报:库存低位,期价有支撑-181007

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-08 09:45:36
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈莉
研报出处: 华泰期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 947 KB 分享者: caz****06 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾
        国庆节前一周PVC  期货价格先抑后扬,前半周主要受美联储加息事件的影响,美联储9月26  日决定继续将联邦基金利率目标区间上调25  个基点至2%-2.25%,这是美联储今年来第三次加息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        供需
        产量:国庆前一周国内PVC  企业开工率变化不大,新增检修的有黑龙江昊华、泰山盐化,航锦科技,恢复开车的有青海宜化、衡阳建滔,其他部分厂家开工率小幅变动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据卓创统计数据显示,PVC  整体开工81.26%,环比上升0.04%;其中电石法PVC  开工率80.29%,环比上升0.04%;乙烯法PVC  开工率86.63%,环比持平。
        上周烧碱价格国庆节前一周依然维持小幅增加,8  月下旬以来,烧碱受到环保影响,价格出现缓慢回升,但PVC  价格出现大幅回调,使得上游企业生产利润近半个月明显受到挤压,或对于后期上游产量释放有所抑制。从中线角度看,由于生产利润依然存在,PVC  产量要出现明显下降,一时难以实现。
        从PVC上游开工率角度看,三季度因为天气问题,开工率有所下降,后期随着高温天气的过去,开工率将可以重新回升。从去年同期来看,上游开工率开始出现明显下行,主要是去年9  月份开始了新一轮的装置进修,目前最新检修计划来看,10  月份检修装置有所增加,加上上游生产利润的持续挤压,短期产量将有减少可能。
        库存:截至上周末,最新PVC  库存数据重新下降,目前PVC  社会库存已经出现同比下降,据卓创了解,上周国内PVC  市场气氛略改善,终端制品采购积极性好转,另外华东及华南市场到货不多,所以市场主要仓库库存再度下降。华东及华南市场样本仓库库存环比降6.94%,同比低3.01%。
        下游开工及订单:下游产业最近几年发生了一些变化,使得规模不同的厂家呈现出较大的需求差异。大型工厂订单相对稳定,开工平稳,中小企业订单一般,开工维持低位。据卓创统计,8  月份20  家样品型材企业整体开工率43%,环比7  月持平。从企业规模来看,8  月大型企业平均开工率在72%,中型企业开工44%,小型制品企业开工在24%左右。8  月份下游型材整体订单一般,变化不明显,个别大厂反应订单略有好转,但整体订单并未有明显提升,大型企业开工稳定,中小企业维持低位。其中有环保因素的影响。
        基差:国庆节前一周基差开始走弱,临近长假,现货市场表现清淡,但总体基差依然呈现出旺季走强的趋势,后期基差还将维持强势。
        出口盈亏:出口盈亏较上周有所改善,近期出口对于供应没有明显指向。
        观点:短期PVC  供应因为上游检修装置增加以及上游生产利润严重挤压带来的产量受到抑制概率增加,供应后期有减少倾向,需求因为尚处于生产旺季,库存反应出来的消费也不错,使得期价下行之后,短期供需有转向偏紧的可能,对于当期期价存在支撑,预计下周期价将维持反弹。中线来看,因为后期检修减少,上游利润还能维持,开工率难以下降,产量将逐步增加;房地产下行周期对PVC  远期需求依然有忧虑,价格长期依然有压力。
        策略:谨慎看多
        风险:库存继续下降,下游消费出现明显好转,上游电石供应紧张等。

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