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研究报告:华泰期货-金属锌铝周报:锌进口窗口或再度打开,海德鲁氧化铝事件反复-181007

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-08 09:52:37
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横,徐闻宇
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,644 KB 分享者: szl****98 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        本周锌市场回顾:本周伦锌较上周收涨0.87  %至2621  美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国庆节前最后一交易日(9.28)沪锌主力收盘价较9.21收涨1.60  %至21915  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)LME锌现货由上周五升水46美元/吨收窄至升水28.50  美元/吨。节前上海市场0#锌对沪锌1810合约自升水200-270  元/吨左右转至贴水20-升水60元/吨左右;进口KZ、SMC、西班牙、俄罗斯、巴西较0#国产锌自贴水380-贴水140  元/吨左右转为贴水290-贴水40元/吨左右。
        锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费继续走高。本周国内锌精矿加工费主流成交于4200-4700元/吨,进口锌精矿加工费报价上调至100美元/干吨上方,少部分报价至140-150美元/干吨左右。根据我的有色,本周锌矿港口库存9.64万吨,较上周下降0.48万吨。
        锌锭库存变动:据我的有色,截至9月28日全国锌锭总库存12.01  万吨,较周一下滑0.58  万吨。交易所库存,截至9.28上期所锌库存2.92  万吨,较9.21减少0.46  万吨,LME锌库存减少0.19  万吨至20.16  万吨。
        下游消费:据本周Mysteel调研数据显示,在130家镀锌生产企业(共计266条镀锌产线)中,共有23条产线停产检修,整体开工率为91.35%;产能利用率为71.83%,较上周下降1.69%;周产量为86.41万吨,较上周减少2.03万吨;钢厂库存量为61.13万吨,较上周增加1.44万吨。本网监测国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌93.19周环比降0.18;彩涂15.91周环比增0.02。涂镀总库存109.1周环比降0.16。
        中线供需逻辑(3个月):国内外供给增量相对有限,环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续,国内外加工费维持低位,进而导致冶炼厂开工难以回升,上半年锌锭维持供需紧平衡,但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强,下半年随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
        综合观点:上周由于国庆长假,SHFE休市,LME锌价呈现先扬后抑,与历史相似。节前国内现货对远月合约升水维持在历史高位,并推升上海CIF价格,因而进口窗口短时关闭,但根据贸易经验CIF难维系高位,预计在当前比值下进口窗口或仍将开启。目前保税区库存仍在下滑,但国内库存增幅却相对有限,整体看锌锭仍处于去库状态,加之10月仍处于下游消费旺季,逼仓风险仍存,短期做空风险仍较大。供给端内外矿石加工费维持增长势头,说明矿石供给宽松在得到验证,中线偏空预期仍在强化。由于季节性因素以及冬储等因素,锌冶炼企业开工率将在10月后逐步回升,随着锌矿加工TC的再度扩大,锌冶炼利润得到恢复,预计开工率也将回升,后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升。进口锌方面,内强外弱的基本面推升沪伦比,促使锌锭进口窗口维持打开。需求方面下游镀锌企开工率维持在历史均值附近,但终端疲软的滞后效应预计将在四季度显现,因而后期镀锌需求仍堪忧。后期需关注锌保税区库存流入以及冶炼厂产量恢复情况,若届时国内库存大幅累积,则锌价仍有下跌空间。
        策略:中性,中线谨慎看空,空头底仓持有。
        风险点:人民币贬值利多国内商品,库存低位,宏观气氛转暖。
        

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