本周流动性周报主要结论如下:
如果明年创业板纳入 MSCI,外资会买什么?17 年,外资在人民币趋势性升值、全球权益资产震荡向上、A 股纳入 MSCI 的预期下大举买入 A 股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18 年,虽然北上陆股通数据仍然在持续流入,但这主要归功于 MSCI 带来的被动配置资金和机构从 QFII 产品改为陆股通产品的换仓行为,除此之外,大部分外资以减仓为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而根据 21 财经报道, MSCI于 9 月 25 日发布最新公告,未来相关外资配置 A 股将很有可能产生三大变化:1)MSCI中国 A 股大盘指数的纳入因子将从 5%提升至 20%,分两个阶段实施,时间点分别为 2019年 5 月 MSCI 半年度指数评估审议和 2019 年 8 月季度指数评估审议;2)创业板个股将被添加到符合条件的证券交易所分部清单,自 2019 年 5 月起实施;3)将考虑纳入 A 股中盘股标的,纳入因子为 20%,于 2020 年 5 月时一步实施。
目前外资投资 A 股主要通过陆股通和 QFII 两个路径。截止 18 年 6 月,北上持股市值 6805亿元,占整个外资约 53%;QFII 方面做持股分析时,我们只能看到重仓流通股,因此规模会比实际小。
从各板块配置来看,今年以来,北上资金和 QFII 都表现了对创业板明显的偏好。北上资金对创业板的超配比例由去年底的-4.31%提升至当前的-3.77%;QFII 对创业板的超配比例由去年底的-1.08%提升至 6 月末的-0.05%。主板的超配比例在今年先降后升,中小板的超配比例持续下降。而在前文中我们也提到,未来 MSCI 将把符合条件的创业板标的纳入其中,由此我们认为,未来海外资金对于创业板的增配将是大势所趋。
目前来看,外资对于创业板个股具有哪些配置偏好呢?第一,从行业分布上看,不管是北上资金还是 QFII,对于创业板中的医药类公司都显得尤为偏爱。截至 2018 年 8 月底,北上资金和 QFII 对创业板医药生物类公司的持仓市值分别为 73.5 亿元和 30.8 亿元,均为其配置中持仓市值最高的行业。第二,我们发现,即使选择配置了创业板,外资所偏好的也是那些大市值、具有稳定盈利水平、高 ROE 的标的。
所以,总结而言,如果明年创业板能够纳入 MSCI,那么在此预期之下,外资可能提前布局的成长股类型,其主要特点可能包括:①行业方面医药最受青睐;②市值在 200 亿左右(中盘成长);③盈利增速和盈利能力相对较高、且要求更加稳定;④规避商誉等外延并购的后遗症;⑤在满足前四点的基础之上,对估值的容忍度会相对高一些。
上周逆回购净回笼,资金利率回落:上周央行逆回购 600 亿,2500 亿到期,净回笼 1900亿。9 月累计逆回购净投放 2700 亿元;8 月份累计逆回购净回笼 500 亿。。数据上看,上周 SHIBOR(3 个月)收于 2.847%,上升 2.00BP;银行间同业拆借(1 天/7 天)收于2.85%/3.10%,分别变动 0.28%/-0.41%;银行间质押式回贩利率(1 天/7 天)收于2.70%/3.01%,分别变动 0.14%/0.19%;AAA+同业存单到期收益率(1 个月/3 个月/6个月)收于-3.00BP/-4.00BP/-3.00BP,分别变动 2.57%/2.66%/3.27%。 上周末国债到期 收 益 率 (1 年 /5 年 /10 年 ) 为 2.99%/3.45%/3.63% , 较 前 一 周 分 别 变 动-2.41%/-4.91%/-6.97%BP。
证监会批准人保 IPO,基金发行量周环比持平:上周证监会核发 1 家 IPO 批文,未披露募集资金;上上周证监会核发 1 家 IPO 批文,募集资金不超过 6 亿。以成立日计,上周共有 9 只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,共计 23.81 亿元;上上周发行份额为 27.76 亿元 。
产业资本减持,沪深股通资金持续流入:上周产业资本增持 12.93 亿元,减持 28.85 亿元,净减持 15.93 亿元;上上周产业资本增持 20.46 亿元,减持 38.20 亿元,净减持 17.74亿元。上周三天沪股通流入资金 45.1 亿,深股通流入资金 18.84 亿,合计流入 90.2 亿;上上周四天沪股通流入资金 56.3 亿,深股通流入资金 25.55 亿,合计流入 56.3 亿。
市场活跃度方面:上周融资融券余额为 8151.43 亿,占 A 股流通市值 2.07%;上上周融资融券余额为8341.72亿,占A股流通市值2.23%。上周全A成交额1.10万亿,日均2747.99亿,截至 9 月 28 日,融资买入额占比 8.0%;上周全 A 成交额 1.35 万亿,日均 2702.64亿,截至 9 月 21 日,融资买入额占比 7.6%。
风险提示:缴税季流动性压力,海外不确定性升级。