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研究报告:天风证券-一周资金面及市场情绪监控(0925~0930):策略·上周股市流动性评级为C~如果明年创业板纳入MSCI,外资会买什么?-181009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-10 09:45:28
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,李如娟,许向真
研报出处: 天风证券 研报页数: 31 页 推荐评级:
研报大小: 4,512 KB 分享者: wyq****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周流动性周报主要结论如下:
        如果明年创业板纳入  MSCI,外资会买什么?17  年,外资在人民币趋势性升值、全球权益资产震荡向上、A  股纳入  MSCI  的预期下大举买入  A  股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18  年,虽然北上陆股通数据仍然在持续流入,但这主要归功于  MSCI  带来的被动配置资金和机构从  QFII  产品改为陆股通产品的换仓行为,除此之外,大部分外资以减仓为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而根据  21  财经报道,  MSCI于  9  月  25  日发布最新公告,未来相关外资配置  A  股将很有可能产生三大变化:1)MSCI中国  A  股大盘指数的纳入因子将从  5%提升至  20%,分两个阶段实施,时间点分别为  2019年  5  月  MSCI  半年度指数评估审议和  2019  年  8  月季度指数评估审议;2)创业板个股将被添加到符合条件的证券交易所分部清单,自  2019  年  5  月起实施;3)将考虑纳入  A  股中盘股标的,纳入因子为  20%,于  2020  年  5  月时一步实施。
        目前外资投资  A  股主要通过陆股通和  QFII  两个路径。截止  18  年  6  月,北上持股市值  6805亿元,占整个外资约  53%;QFII  方面做持股分析时,我们只能看到重仓流通股,因此规模会比实际小。
        从各板块配置来看,今年以来,北上资金和  QFII  都表现了对创业板明显的偏好。北上资金对创业板的超配比例由去年底的-4.31%提升至当前的-3.77%;QFII  对创业板的超配比例由去年底的-1.08%提升至  6  月末的-0.05%。主板的超配比例在今年先降后升,中小板的超配比例持续下降。而在前文中我们也提到,未来  MSCI  将把符合条件的创业板标的纳入其中,由此我们认为,未来海外资金对于创业板的增配将是大势所趋。
        目前来看,外资对于创业板个股具有哪些配置偏好呢?第一,从行业分布上看,不管是北上资金还是  QFII,对于创业板中的医药类公司都显得尤为偏爱。截至  2018  年  8  月底,北上资金和  QFII  对创业板医药生物类公司的持仓市值分别为  73.5  亿元和  30.8  亿元,均为其配置中持仓市值最高的行业。第二,我们发现,即使选择配置了创业板,外资所偏好的也是那些大市值、具有稳定盈利水平、高  ROE  的标的。
        所以,总结而言,如果明年创业板能够纳入  MSCI,那么在此预期之下,外资可能提前布局的成长股类型,其主要特点可能包括:①行业方面医药最受青睐;②市值在  200  亿左右(中盘成长);③盈利增速和盈利能力相对较高、且要求更加稳定;④规避商誉等外延并购的后遗症;⑤在满足前四点的基础之上,对估值的容忍度会相对高一些。
        上周逆回购净回笼,资金利率回落:上周央行逆回购  600  亿,2500  亿到期,净回笼  1900亿。9  月累计逆回购净投放  2700  亿元;8  月份累计逆回购净回笼  500  亿。。数据上看,上周  SHIBOR(3  个月)收于  2.847%,上升  2.00BP;银行间同业拆借(1  天/7  天)收于2.85%/3.10%,分别变动  0.28%/-0.41%;银行间质押式回贩利率(1  天/7  天)收于2.70%/3.01%,分别变动  0.14%/0.19%;AAA+同业存单到期收益率(1  个月/3  个月/6个月)收于-3.00BP/-4.00BP/-3.00BP,分别变动  2.57%/2.66%/3.27%。  上周末国债到期  收  益  率  (1  年  /5  年  /10  年  )  为  2.99%/3.45%/3.63%  ,  较  前  一  周  分  别  变  动-2.41%/-4.91%/-6.97%BP。
        证监会批准人保  IPO,基金发行量周环比持平:上周证监会核发  1  家  IPO  批文,未披露募集资金;上上周证监会核发  1  家  IPO  批文,募集资金不超过  6  亿。以成立日计,上周共有  9  只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,共计  23.81  亿元;上上周发行份额为  27.76  亿元  。
        产业资本减持,沪深股通资金持续流入:上周产业资本增持  12.93  亿元,减持  28.85  亿元,净减持  15.93  亿元;上上周产业资本增持  20.46  亿元,减持  38.20  亿元,净减持  17.74亿元。上周三天沪股通流入资金  45.1  亿,深股通流入资金  18.84  亿,合计流入  90.2  亿;上上周四天沪股通流入资金  56.3  亿,深股通流入资金  25.55  亿,合计流入  56.3  亿。
        市场活跃度方面:上周融资融券余额为  8151.43  亿,占  A  股流通市值  2.07%;上上周融资融券余额为8341.72亿,占A股流通市值2.23%。上周全A成交额1.10万亿,日均2747.99亿,截至  9  月  28  日,融资买入额占比  8.0%;上周全  A  成交额  1.35  万亿,日均  2702.64亿,截至  9  月  21  日,融资买入额占比  7.6%。
        风险提示:缴税季流动性压力,海外不确定性升级。
        

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