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研究报告:华泰期货-玉米与淀粉周报:淀粉继续相对强于玉米-181013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-15 08:44:21
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 范红军
研报出处: 华泰期货 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,587 KB 分享者: 梅****枷 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        玉米:现货价格弱势拖累期价
        1.  国内玉米现货价格整体分化运行,华北产区玉米深加工企业收购价持续回升,而东北产区和南北方港口局部地区则持续小幅走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】玉米期价整体呈现横盘震荡走势,持仓变动亦不大;
        2.  分析市场可以看出,东北产区玉米逐步收获入市,带动供应压力上升,期现价差较大带动临储拍卖成交高企,南北方港口现货价格持续弱势,带动期价反弹动力较弱,更多源于淀粉的带动;
        3.  当前市场逻辑与我们之前预期大体一致,据此我们维持前期观点,即大量临储拍卖成交将转为新作期初库存,后期新作玉米需求或受到抑制,现货价格上涨或不及预期,而目前近月期价显著升水现货,再加上注册仓单处于历史高位,其中大部分需要在1月合约上完成交割,对应1月合约期现回归或更多以期价下跌来实现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        玉米淀粉:淀粉-玉米价差继续扩大
        4.  本周淀粉现货价格整体强势,盘面淀粉-玉米价差显著扩大,对应盘面利润继续改善,主要原因有二,其一是华北玉米深加工企业收购价持续大幅上涨,其二是行业库存在国庆长假之后未能如往年一样出现回升;
        5.  在我们看来,前者即成本因素影响相对有限,因目前期现货生产利润均较为丰厚,主要担心在于后者,即有效产能不能满足需求的可能性,这需要关注行业新建/复产产能投放进度及其行业开机率回升情况;
        6.  此外,与去年11月大幅飙升相比,背景有三点不同:其一是去年玉米期现货大致平水,而目前较玉米期价有显著升水;其二是盘面生产基本无利润,而目前盘面生产利润接近160元/吨;其三是去年行业开机率受环保影响出现下滑,而目前行业开机率处于回升过程之中。
        交易建议:
        谨慎看空,建议投资者暂离场观望,后期择机入场做空。
        风险因素:
        国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

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