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汽车行业研究报告:天风证券-汽车行业点评报告:9月车市低迷,新能源销量超预期-181014

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-10-15 15:24:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓学,张程航
研报出处: 天风证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,019 KB 分享者: jef****bj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        乘联会发布数据:9月乘用车批发销量下跌12%,新能源乘用车销量上涨70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评:  
        9月批发销量同比-12%,环比+15%,略低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)零售(190万辆,同比-13.2%)弱于批发(202万辆,同比-12.0%),说明终端库存还在增加。结构上轿车下降明显,7、8月轿车增速均高于车市整体增速,但9月批发同比-12.9%,拉低总量,SUV增速下探,本月同比-10%(上月-4.7%)。今年9月份汽车销量数据较差由3方面原因共同造成--1)社会消费能力不足、2)17年后半段销量基数抬升、3)目前渠道库存压力较大。我们预计今年最后3个月市场环比会继续回暖,但同比大概率依然为负。  
        车企分化,龙头集中度微升,上汽总销量61.1万辆,同比-8%,其中上汽自主+4%,通用超预期-2%,上汽大众-14%,吉利总销量12.4万辆,同比+14%。
        9月新能源乘用车销量继续回暖,乘联会数据为9.9万辆,同比+70%,环比+18%,超过我们此前8.5万辆的预期。今年以来中高端车型放量明显,尤其10万元级主打零售需求的A0和A级BEV(如元EV、北汽EX360),以及主打限购城市中高端需求的PHEV(如比亚迪、上汽荣威的若干车型),单月销量均能突破4000台。我们预计9-12月,由于A00级车型重新向市场供给,占比将较三季度回升,但全年来看依然回落接近20个点到30%-35%。  
        投资建议:  
        我们对乘用车全年维持小年判断,4季度数据压力仍然较大,汽车消费周期由去库存走向去产能,龙头扩张已成必然之路,剩者为王、赢家通吃的格局明显利好龙头,长线维度看好【上汽集团、吉利汽车】。  
        新能源汽车方面,重视中高端化趋势,重点关注相关产业链【旭升股份、三花智控(家电覆盖)、银轮股份、中鼎股份】。  
        风险提示:汽车景气度低于预期,新能源汽车政策调整幅度过大等。

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