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轻工制造行业研究报告:西南证券-轻工行业周报:三季报前瞻,家具、造纸较平淡,包装业绩逐步复苏-181014

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2018-10-15 16:15:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡欣
研报出处: 西南证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 跟随大市
研报大小: 1,293 KB 分享者: 喻**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)9月同比增加  0.2%;1-9  月全国家具出口额(以人民币计)同比增长7.0%;造纸原材料:美废13#上周均价为322.5  美元/吨(+0  美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价870  美元/吨(+5  美元/吨);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价840美元/吨(+5  美元/吨);化机浆-佳维上周均价610  美元/吨(+0  美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4495  元/吨(-130  元/吨);白卡纸上周市场均价5843.33  元/吨(+0  元/吨);瓦楞纸上周市场均价4434.5  元/吨(-349.5元/吨);铜版纸上周市场均价6800  元/吨(+0  元/吨);双胶纸上周市场均价6948.34  元/吨(-26.66  元/吨);房地产及家具:前八月份商品房销售面积累计增长4.00%,家具零售累计同比增长10.20%;金银珠宝:8  月金银珠宝当月同比+14.1%,累计同比+8.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        复盘情况:上周上证指数收2,797.48(-190.57),周跌幅7.60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周轻工制造板块跌幅10.49%,跑输大盘2.89pp。轻工制造:上周包装印刷板块跌幅9.56%,跑输大盘1.96pp;家用轻工板块跌幅10.34%,跑输大盘2.74pp;造纸以及珠宝首饰子板块跌幅分别为11.63%、6.32%。
        三季报前瞻:从轻工各子板块来看,包装是业绩拐点比较清楚的,当前原材料包装纸价格平稳,产品提价逐步落实,行业集中度提升,目前仍处于纸价后周期量/价齐升的阶段。造纸由于今年需求较疲弱,特别是第三季度行业备货力度不足,废纸和包装纸价格回落幅度较大,吨纸盈利同比或有下滑,在没有量的增长下,三季度盈利难超去年同期。家居方面,目前定制家具板块尚未看到明显实质的改善,但由于去年三季度相比二季度基数有所回落,从增速上看环比或有所好转。成品家居竞争和渠道分流没有定制家具大,特别是软体家具基本不受精装房和家装公司渠道影响,因此收入增速相对较好。从利润率来看,软体家具原材料TDI、海绵等价格出现明显回落,业绩弹性逐渐释放;但由于四季度正式进入对美出口加税期,软体家具是轻工里面受影响较大的细分领域,边际影响尚需观察,一些公司通过向东南亚转移产能的措施可能要明年才能落地。在标的上我们仍然推荐盈利出现拐点向上的企业,裕同科技(002831)、中顺洁柔(002511)。
        风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。

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