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医药生物行业研究报告:中银国际-医药生物行业:2018年三季报前瞻-181015

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2018-10-16 11:29:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓周宇,张威亚,柴博
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 985 KB 分享者: 华尔****号 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        截止目前,生物医药板块近290家相关上市公司中,有101家披露了三季报业绩预告,取预告净利增速上下限的中间值,并对101家公司的增速取均值,得到三季报净利增速的均值为31.76%;若剔除9家原料药为主的企业,得到三季报净利增速均值为17.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        点评    
        维持板块全年净利15%左右增速的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018上半年医药板块整体收入和净利端保持20.82%和20.65%的增速,单Q2收入和净利增速为16.96%和11.7%,从三季报部分公司的业绩看维持板块内生增速15%的判断。从中报和2017年年报看医药板块内部业绩分化明显,随着药政系列政策,对行业格局具有重塑作用,企业间业绩分化是必然趋势。      
        涉及原料药或中间体的企业三季报预告净利增速都较高,如海普瑞(716%~765%)、冠福股份(159%~237%)、新和成(170%~200%)等;一些竞争格局良好或品种具有优势的化药企业龙头也有较好的表现,如科伦药业(160%~190%)、普利制药(80%~100%)、海南海药(30%~60%)、仙琚制药(30%~60%)、海思科(30%~50%)、京新药业(30%~40%)等;器械板块个股享受进口替代的红利业绩也保持较高增速,如正海生物(50%~70%)、健帆生物(40%~60%)、乐普医疗(49%~57%,也有药品板块高增长的原因)、贝瑞基因(26%~43%)、大博医疗(10%~40%)等;OTC板块受益营销改革和终端提价业绩增速较快,如仁和药业(45%~60%)、佛慈制药(0%~50%)、葵花药业(30%~50%)、亚宝药业(40%~50%)等;疫苗和生物制品板块个股也保持较高的增速预期,如智飞生物(268%~298%)、长春高新(60%~90%)、博雅生物(15%~45%)等;创新药产业链相关的CRO/CMO及检测试剂都保持比较高的增速,如泰格医药(45%~65%)、凯莱英(20%~30%)、艾德生物(35%~40%)。    
        四季度医药板块以震荡行情为主,耐心等待估值切换行情。由于美国进入缩表和加息通道,进入十月后全球权益类资产收益预期明显发生调整,美债收益率提高,部分资金从权益类资产向债权类资产转移,整体市场避险情绪提高。叠加该因素我们认为短期内四季度医药板块以震荡行情为主,耐心等待估值切换行情。中长期看医保控费和药品价格螺旋式下降是必然趋势,仿制药企业进入比拼一致性评价速度、原料药制剂一体化控成本和完事产品管线布局的"集团军作战"模式,头部仿制药企业重视创新转型。      
        我们持续推荐在未来行业结构改革中受益的细分行业,1)创新药及其产业链CRO/CMO,推荐昭衍新药、凯莱英;创新药制剂推荐康弘药业;2)不受医保控费影响的中药消费品,推荐片仔癀和康美药业;3)连锁药店,推荐一心堂;4)化学原料药及中间体,推荐普洛药业;5)受益于加快进口国外靶向药,从而相关检测业务提升的艾德生物等。此外,建议关注仿制药带量采购中受益的乐普医疗、京新药业,以及行业处于拐点、预期2019年迎来15%行业增速的血制品中的博雅生物和华兰生物。    
        投资建议      
        A  股投资组合:康弘药业、昭衍新药、一心堂、凯莱英、普洛药业、沃森生物、片仔癀、信邦制药、康美药业、艾德生物。    港股重点关注:东阳光药、绿叶制药、金斯瑞生物科技、药明生物等。    
        风险提示      
        政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。  

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