本周市场回顾:
本周上证综指累计下跌7.6%,深证成指累计下跌10.03%,创业板指累计下跌10.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公布数据,9 月按美元计算,中国出口同比增速14.5%,前值9.8%;中国进口同比增速14.3%,前值19.9%;贸易顺差316.9 亿美元,前值278.9 亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周策略点评:
人民币贬值提升出口,助力贸易顺差扩张。本周美元持续强势表现,美元指数始终维持与95 大关以上;人民币兑美元收报6.9146,9 月累计贬值0.75%。近期人民币的走弱,可能是出口数据超预期的主要原因之一。6 月以来人民币加速贬值,期间经历了8 月份贬值速度的放缓调整后, 9 月份又延续了此前的高速贬值。而此轮的贬值对出口的带动效果较为明显,9 月中国出口同比增速14.5%,较上月多增4.7%;同样贬值也一定程度上削弱了进口,9 月进口较上月少增5.6pct。出口增速的超预期以及进口的走弱,拉升了9 月的贸易顺差,较上月扩张了38 亿美元。目前汇率临近破7 敏感点位,未来我们预计可能会有更多政策上的调控和操作,人民币进一步贬值的空间有限,进而贬值对出口的提升作用也将有所减弱。
外需回升但难维系,未来出口持续承压。9 月全球各地区经济体制造业维持在景气区间,外需有所回升。分地区来看,9 月对美国地区出口受贸易战因素影响并未显现,同比增速14%,小幅提升0.82%;欧盟和日本则由于外需的提升以及人民币的贬值出现了出口方面的大幅增长,同比增速分别为17.4%和14.3%,分别较上月多增9pct 和10.6pct。从贸易战2000 亿美元关税清单9 月24 日的落地时间来看,影响尚未完全体现。目前9 月份的PMI的新出口订单指数为48,较前值大幅回落1.4pct,连续4 个月延续下滑趋势,预期随着时滞效应以及抢出口效应的走弱,对美出口将在10 月份之后出现大幅下滑。而目前的外需大概率也难以维持,本周继德国政府下调18年GDP 增速0.5pct 后,IMF 同样下调了全球经济增速预期至3.7%。我们认为,在全球经济增长下行风险上升的背景下,未来出口将持续面临考验。
补短板预期基建对冲消费和贸易下滑,看好基建主题投资。市场目前仍面临较大风险,本周上证综指跌破熔断低点,为2015 年以来的最低点。整体来看,宏观经济数据仍未出现明显好转,本周公布的汽车销售数据的下滑预计也将进一步拖累社零数据。目前社会信用创造仍处于低位,中美贸易战也将持续压制市场风险偏好。在此背景下,我们预计基建投资有望对冲贸易和消费下滑带来的影响,短期看好基建主题的反弹。我们看好补短板预期叠加信用传导改善的基建主题投资机会。推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关的主题投资。
风险提示:经济发展不及预期,中美贸易战持续升温。