无担保的  LendingClub  靠较成熟的风控机制吸引客户
        LendingClub  是美国最大的  P2P  公司（在公司公告中披露），定位是无担保的纯信息中介，利用互联网技术连接投资者和借款人，降低中介成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为无担保的  P2P  平台，LendingClub  能吸引投资者依靠的是其成熟有效的信用分级模型——贷款逾期率及坏账率严格按借款人等级区分（信用等级越低，逾期率坏账率越高），同时期的宜人贷风控模型无法达到此效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上市前LendingClub  的贷款逾期率低于美国银行业消费贷款平均水平。
        违规事件令  LendingClub  业绩与美  P2P  行业规模全面滑落
        LendingClub  在  2015  年之前一直高速发展，但  2014  年收购  Springstone  导致盈利状况不佳（仅  2013  年盈利  731  万美元），令公司股价跌跌不休。而公司创始人兼  CEO    Renaud  Laplanche  为达成调高的  2016  年业绩，急功近利，不惜违反公司内部制度违规出售贷款，令市场一片哗然。此次违规事件更是动摇了贷款投资者对整个美国  P2P  行业的信心，美国  P2P  贷款规模自2Q16  起出现显著滑落，至  3Q17  仍然没有恢复元气。自  2016  年起，伴随着行业规模收缩和无休止的监管、集体诉讼，商誉减值等因素，公司营收和贷款交易规模增速大幅放缓，亏损扩大，贷款逾期率飙升——而在同时期，中国的宜人贷、趣店在净利润、营收、贷款规模上全面超越  LendingClub。这背后折射出中国的  P2P  市场空间超过美国，而中国  P2P  公司在成本上也占优。
        中国  P2P  行业交易量持续回落，持续发展的关键是完全去担保化
        自  4Q17  网贷行业“1+3”监管框架出台以来，国内  P2P  行业的合规成本骤然提升，问题平台频频爆雷跑路，小平台逐渐出清。行业交易规模自  2018年初以来一路下行，6  月以来平台资金呈净流出状态，行业利润空间有加速收窄的趋势。这一幕非常类似美国  P2P  行业遭遇违规事件后的情景。破解之策，P2P  行业应乘着监管层打破理财产品刚兑的东风，尽快完全去担保化，转变为纯信息中介。
        投资建议：合规是  P2P  公司生命线，陆金所助推平安银行转型
        从  LendingClub  陨落的案例看出，合规是  P2P  公司的生命线。平安集团旗下的陆金所是国内较为领先的  P2P  平台，其风控合规有平安集团的数据、技术、经验作为支撑，水平行业领先。陆金所的资金存管银行是平安银行。双方在征信数据、客户资源、交叉销售等领域具有良好的协同效应。我们认为，双方的合作或有利于平安银行的零售转型战略超预期。
        风险提示：经济超预期下行导致资产质量显著恶化，过度授信导致共债风险大量爆发，陆金所再次发生类似债权转让风波事件，陆金所与平安银行合作不达预期等。