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中际旭创研究报告:民生证券-中际旭创-300308-业绩稳健增长,毛利率持续回升-180808

股票名称: 中际旭创 股票代码: 300308分享时间:2018-10-17 13:30:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨锟
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 842 KB 分享者: 136****872 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        公司发布2018  年三季度业绩预告:公司前三季度实现净利润46,500  万元-50,100  万元,比上年同期增长268.16%-296.66%;第三季度净利润15,000  万元-18,300  万元,比上年同期增长22.61%-49.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        业绩持续高增长,Q3  中值同比增速约36%
        公司前三季度业绩继续保持高速增长,中值4.83  亿元,同比增长282.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第三季度中值1.67  亿元,同比增长36.1%。前三季度,扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响,苏州旭创实现单体净利润约53,500  万元至65,400  万元,其中第三季度约18,400  万元至22,400万元,中值2.04  亿元。报告期内,确认股权激励费用、针对苏州旭创超额业绩奖励计提的长期负债产生财务折现费用和对苏州旭创固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销,合计调减公司净利润约11236  万元。
        毛利率水平继续回升,400G  全球领先
        报告期内,公司光模块业务受益于北美和中国国内数据中心客户对高速光模块的持续需求,产品订单和出货量继续保持增长,其中100G  产品出货量较上年同期显著增长,顺利中标Facebook  明年大批量订单,继续保持行业领先地位和市场份额。同时公司在降本增效方面取得了良好效果,通过提升良率和控制成本,产品毛利率稳步提升。公司是今年9  月深圳光膜会上唯一展示可测试的400G  产品的厂商,400G产品也开始小批量出货,进展全球领先。
        增持彰显大股东信心,关税短期因素消除
        基于对公司未来发展前景的信心,公司董事长王伟修和总裁刘圣将于9  月11  日起半年内以自有资金增持公司股份,每人累计增持金额为不低于人民币3,000  万元,且不超过8,000  万元。针对中美贸易摩擦,美国9  月公布新版征税清单中,光模块产品已被移出清单,公司产品暂时不被征税,对于公司毛利率和盈利水平产生利好影响。未来有望受益全球云计算发展,以及5G  机遇,实现进一步腾飞。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018~2020  年EPS  分别为1.59、2.39  和2.82  元,对应PE  为24  倍、16  倍和14  倍。通信行业近一年PE  最低值和平均值为40  和63  倍。维持“推荐”评级。
        四、风险提示:
        数据中心建设放缓;400G  产品开发不及预期。

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