研究结论
        事件：10  月16  日国家统计局公布9  月价格数据，CPI  同比上涨2.5%，连续4个月上行，其中食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨2.2%；PPI  同比上涨3.6%，连续3  个月下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        9月CPI  主要由食品价格拉动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除今年春节（2  月）之外，9  月食品价格同比增速系2017  年以来最高，其中鲜菜、鲜果同比涨幅最为明显，分别录得14.6%（前值4.3%，环比推高0.25  个百分点）、10.2%（前值5.5%，环比推高0.1  个百分点）。菜价走势符合我们在前期报告如《大强小弱格局继续，反弹仍在途中》中“得益于8  月初蔬菜价格尚低，蔬菜价格对8  月CPI  同比变化的影响并不大，其作用将更多在9  月体现，推高幅度约  0.3  个百分点”的观点，原因在于夏秋换茬以及部分地区遭受台风、强降水和风雹等极端天气影响。考虑到蔬菜、鲜果的特征，演化为长期推动力的可能性不大。
        服务类价格有所回落，本月同比2.1%，前值2.6%：（1）居住价格同比上涨2.6%，前值2.5%，连续四个月上升，主要由水电和燃料（上行0.2  个百分点）拉动；（2）9  月成品油价格三连涨，相应地交通工具用燃料一项增速较上月提高1.4  个百分点；（3）教育文化娱乐（尤其是旅游）、医疗保健（尤其是医疗服务）同比回落，其中旅游同比涨幅1.7%，前值5.6%，或与9  月份主要国有景区陆续调低门票价格有关，医疗服务价格同比录得1.5%，系2014  年12  月以来最低。
        PPI  继续走低，其中生产资料价格录得4.6%，前值5.2%，生活资料同比0.8%，前值0.7%，生产资料价格增速的下行更为明显；工业品购进价格同比4.2%，前值4.8%，全部工业品同比3.6%，前值4.1%，上游议价能力延续。
        分行业来看：（1）油气价格维持高景气，9  月石油和天然气开采业PPI  增速41.2%，前值39.6%，石油加工炼焦及核燃料加工业同比增速24.1%，前值22.7%，有不同程度提升；（2）化学纤维价格增速仍在提高，本月录得8.9%，前值6.9%；（3）部分周期品价格增速下行：有色金属的矿采和加工PPI9月增速双双由正转负，此外连续四个月走低的行业还有非金属矿物制品业（8.1%，前值9%）、黑色金属冶炼及压延（7.2%，前值9.5%）、化学原料及化学制品制造（7%，前值7.9%）、金属制品业（4.4%，前值4.7%）、造纸及纸制品业（4.3%，前值8.1%）。同比涨幅的放缓主要是由于去年的基数较高，下行符合预期，实际上从环比来看工业品的价格仍表现稳健，本月环比增速0.6%，前值0.4%，连续三个月上升。
        综合9  月的价格数据，我们认为：（1）从历史数据来看，PPI  往往与工业企业利润增速有较明显的同步，受制于PPI  下行，9  月乃至三季度工业企业利润增速存在一定压力；（2）我们维持前期报告对油气板块的推荐，政策鼓励+价格景气+进口减少多方面的因素叠加，对业绩有所支撑；（3）CPI  继续冲高的动力不大。截至10  月16  日，蔬菜批发价10  月均价为4.2  元/公斤，9  月则为4.33  元/公斤，环比降低3%，同比增速13%，较前值16%有明显回落；猪肉价格可能推高10  月CPI，但程度不大，10  月10  日同比增速为-1%，而9  月末同比增速为-4%，基本平稳。非食品CPI  预计仍将继续保持稳定。
        风险提示
        贸易摩擦升级改变国内供需格局，推高部分资源品价格；宏观经济下行速度超预期。