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银行业研究报告:中原证券-银行业月报:政策与资金面较为宽松,板块攻守兼备-181017

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-10-18 10:13:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘冉
研报出处: 中原证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,470 KB 分享者: sky****es 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        板块防御性凸显,银行指数跑赢沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长假期间,外围市场普跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)外围市场诱因面前,市场关于中美贸易战及宏观经济的担忧情绪重燃,沪深300指数在长假之后明显下跌。在大盘指数下跌之际,银行股并未随沪深300指数同步下跌,最终跑赢沪深300指数6个百分点,表现出较好的防御性。银行指数在29个行业指数中位居第一。上市银行中,国有行与股份行表现较好,农业银行(+2.47%)、招商银行(+2.46%)、平安银行(+1.27%)、建设银行(+1.18%)与宁波银行(+1.03%)表现靠前。
        理财新规落地,理财与非银资管产品的监管隔阂进一步消除。9月28日,中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》并答记者问。理财新规的大方向及核心思想与资管新规保持一致。与征求意见稿相比,理财新规在理财资金投资范围方面有所放松。未来,理财产品销售起点、理财业务合作机构范围等将在理财子公司业务规则中进一步放松,银行理财产品与非银金融机构资管产品的监管将进一步趋于统一,这有利于提升银行理财产品的竞争力,提振市场对银行理财业务发展的信心。随着理财新规的落地,银行理财业务转型之路将全面开启,理财业务转型将迎来实质性进展。
        市场利率低位运行,预计负债端压力有效缓解。受此前偏宽松货币政策影响,9月中旬至10月中旬市场利率低位运行。最近一次降准已于10月15日起实施,本次降准将释放资金部分用于置换到期MLF,剩余部分将对冲税期影响,预计四季度市场利率仍将维持低位运行。目前,1M-1Y各主要期限的市场利率已低于17年同期1个百分点,以此测算,预计市场利率下降将致上市银行营业收入改善3百分点。相对于大行与农商行,预计市场利率下降将更加明显地改善中小银行18年下半年净息差,进而带动利息收入明显改善。
        投资建议。在不确定的市场环境中,金融监管底部的确定性与市场利率低位运行的确定性使银行板块具备攻守兼备的属性。截至18年10月16日,银行板块与沪深300指数PB(LF)分别为0.89与1.31倍,银行板块估值相对沪深300指数合理偏低,维持行业“同步大市”投资评级。建议除关注稳健大行外,另外关注平安银行、兴业银行与光大银行等业绩改善预期较大的股份行。
        风险提示:宏观经济大幅恶化,系统性风险。
        

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