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化工行业研究报告:西南证券-氟化工行业动态点评:成本支撑叠加配额减少,制冷剂价格持续上涨-181018

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-10-18 14:20:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林,黄景文
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 656 KB 分享者: k****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:近期,国内氟化工相关产品价格大幅上涨,目前国内  97  萤石粉企业出厂均价接近2850  元/吨,较十一前价格上涨约7%,较9  月初价格上涨10%以上,目前国内无水氢氟酸均价超过12000  元/吨,较上月同比上涨接近20%,同时目前制冷剂R22  均价超过22000  元/吨,较上月同比上涨超过7%,较今年年初价格上涨超过40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        北方萤石矿陆续停产、限采影响供给。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)十一节假日后,北方气温逐渐下降,内蒙及河北的萤石选厂11  月开始因气温过低无法生产将陆续停车,同时由于今年最终下游空调产量持续增长,因此目前行业库存处于低位,前期内蒙古部分厂家的停产更使国内供应紧张。长期来看,萤石被列为我国“战略性资源”,储采比远低于国际平均水平,为达到可持续发展,国家频出政策,通过出口限制与严格准入标准限制萤石产能扩张;同时,2017  年以来环保措施持续升级,频繁检查降低企业开工率,不合格企业被迫关停,进一步管控萤石产能。
        硫磺价格强势支持氢氟酸价格上涨。近期国内硫磺价格持续上涨,目前部分国内厂家报价接近1400  元/吨,较9  月初价格上涨超过18%,因此推动硫酸价格近期持续上涨。由于每吨氢氟酸生产过程中硫酸耗用约为3  吨,因此近期氢氟酸价格在萤石粉、硫酸的成本支撑下大幅上涨。长期来看,无水氢氟酸作为危险化学品,因此在生产、贮藏、运输等环节都处于政策规定的严格管控下,近年我国持续加强对氢氟酸行业准入和生产管理的工作,未来无水氢氟酸产能仍然处于收缩的趋势中。
        生产配额缩减,R22  价格持续上涨。近期二代制冷剂R22  价格持续上涨,目前国内市场散装货源十分紧张。据卓创资讯消息显示,国内制冷剂生产企业9-12月的配额已经不足20%,同时11  月开始国内空调企业将开始新的冷年生产周期,年底前货源紧张的局面将进一步加剧。长期来看,我国作为《蒙特利尔议定书》第5  条款缔约方(即发展中国家),从2013  年起正式对R22  实施配额管理,到2015  年,我国HCFCs  生产要在基线年(2009-2010  年)平均水平基础上削减10%;到2020  年我国HCFCs  淘汰量要达到35%,2025  年淘汰67.5%,2030  年将完全淘汰。2018  年的国内R22  生产配额已经从2013  年的43.4  万吨下降至27.4  万吨,到2020  年国内生产配额将下降至20  万吨。目前我国HCFC-22  产能约为60  万吨,考虑到房间空调R22  使用配额为4.7  万吨,下游PTEF  产能约为11  万吨,还有单体和TFE  路线R125  产能10.6  万吨,对R22  整体需求在42.6  万吨左右。未来新增的R125  产能和PTEF  产能将进一步拉动R22  作为原料的需求,造成R22  供应十分紧张。同时R22  作为其他制冷剂的中间体,供应紧张也制衡了其它制冷剂的供应,造成制冷剂整体的供给紧张。
        相关标的。我们建议关注国内氟化工龙头企业巨化股份(600160)和萤石资源标的金石资源(603505)。
        风险提示:空调产量下滑的风险;三代制冷剂产能大量投放的风险。

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