扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:东吴证券-9月财政收支数据点评:基金预算大幅赤字的背后-181018

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-19 11:00:16
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡翔
研报出处: 东吴证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 728 KB 分享者: bai****du 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件
        财政部10  月18  日公布:9  月份全国一般公共预算收入12,963  亿元,同比增长2%;1-9  月累计,全国一般公共预算收入145,831  亿元,同比增长8.7%;9  月份全国一般公共预算支出22,616  亿元,同比增长11.7%;1-9  月累计,全国一般公共预算支出163,289  亿元,同比增长7.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点
        减税降费效应加速显现,收入增速继续回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从预算执行进度看,1-9月完成全年预算收入的79.6%,比去年同期进度加快0.07  个百分点。从收入结构上来看,9  月税收收入10,269  亿元,同比增长6  %,较上月回落0.7  个百分点,而非税收入2,694  亿元,同比下降10.9%。相比8  月份,除企业所得税降幅由负转正外,9  月份主要税种同比增速均有所回落。考虑到出口退税政策近日集中发布,个税减税自10  月1  日起实施,财政部正在加紧研究更大规模的制造业减税措施,预计年内预算收入增速进一步趋缓。
        基建支出大幅反弹。正如我们此前分析,“宽信用”政策引导下,预算外资金供给情况有所改善,年内基建投资增速将有所反弹。继8  月份基建相关支出增速回升0.43  个百分点后,9  月份基建相关支出同比增长6.1%,增速回升2.7  个百分点。分项看,城乡社区事务支出增速提升5.0个百分点,交通运输、农林水事务支出同比增速分别较上月大幅回升34.8  和29.1  个百分点。
        累计赤字大幅回升,积极财政更加积极。9  月财政收支差额为-9,653  亿元(去年同期为-7,532.44  亿元),而1-9  月累计财政赤字规模17,458  亿元,接近去年同期17,744  亿元的水平。相比于8  月(累计赤字规模仅为7.805亿元)。基于剩余赤字空间和上年结转结余两个角度的匡算,我们判断年内即使减税降费进一步落实,收入增速下滑也不会对支出端造成明显拖累,同时四季度财政支出仍有一定发力空间。
        土地收入下滑,基金收支赤字出现。1-9  月地方基金收支和全国基金收支分别出现1500  亿和380  亿元赤字。上一次地方基金收支在年中月份出现大幅赤字还要追溯到2015  年(当时同样面临严峻的经济下行压力,财政发力需求迫切)。为对冲内外经济压力,随着积极财政持续发力,预计年内基金预算高赤字将成为常态,但是基金预算支出对于基建投资的拉动作用应该会低于预期:第一,随着土地出让收入下滑,一部分专项债收入需要弥补基金收入的减少;第二,专项债仅作为基建项目的资本金投入,离不开贷款、非标、城投债等资金支持,从9  月份社融信贷数据看,宽信用政策效果仍有不逮;第三,严肃地方政府债务纪律背景下,政府性基金支出的优先安排可能是用于隐性债务化解,这点在部分地区隐性债务化解方案中也有所提及。
        风险提示:经济下行超预期,预算收支增速不及预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com