投资要点
　　事件：2018年10月18日，公司发布2018年三季报，实现收入34.95亿元，同比增长354.44%；净利润10.87亿元，同比增长280.95%；扣非归母净利润10.95亿元，同比增长291.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司三联苗及4价HPV疫苗销量符合预期，维持快速增长：1-9月份，三联苗共实现批签发约480万支，其中有73万支在九月中下旬完成批签发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑销售周期等因素，我们推测公司前三季度三联苗的实际销售数量约在400万支，全年有望实现销量约500万支左右。4价HPV疫苗前三季度实现批签发共380万支。由于三季度的批签发均集中在8月-9月初，考虑市场的供需状态，我们认为1-9月的销量约等于前三季度的批签发数据。根据公司目前的销售情况看，全年销量有望实现500万支。
　　9价HPV疫苗及5价轮状病毒疫苗推广顺利，将为公司代来业绩增量：前三季度9价HPV批签发数量为30万支。该产品主要瞄准16-26岁的女性，根据第六次人口普查的数据推断，该年龄层的女性人口约在1亿，若渗透率达到10%，每人打三针，就有3000万支的存量市场空间，该产品的中标价格为在1298元/支。3000万支带来的市场空间则在390亿元。五价轮状病毒疫苗为智飞生物代理的又一产品，目前已经签订的采购协议明确：2018-2021年采购额为2.47、6.5、9.49和13亿元，相较于之前的采购协议（上市第一年度约3.5亿元，以后逐年增加，上市第六年预期达到约11.6亿元）超预期。该产品目前已经实现批签发约8.4万支，随着产品的进一步推广销售，将为公司带来业绩增量。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2018年到2020年，归属母公司净利润为16.53亿元、25.22亿元和35.07亿元，同比增长282.4%、52.5%和39.1%；对应EPS为1.03元、1.58元和2.19元。我们认为公司产品优异，重磅产品相继推出，在研产品丰富，中、长期增长有所支撑。公司销售推广能力强，渠道优势明显。因此我们维持“增持”评级。
　　风险提示：研发项目未达预期的风险、应收账款发生呆坏账的风险、疫苗风险事件的不可测性。