行情回顾:
本周申万食品饮料指数收于 10031.96 点,涨跌幅-8.26%,在申万 28个一级行业中排在第 8 位,跑输沪深 300 和上证综指,跑赢了深证综指。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】估值方面,本周五食饮行业估值较节前最后一个交易日有所下降,达到 25.92 倍动态 PE,在申万 28 个一级行业中排在第 5 位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 子板块层面,本周受 A 股整体行情影响,食品饮料行业各子行业均出现一定程度下跌,其中跌幅排在前三位的是其他酒类、葡萄酒和白酒,分别下跌 17.14%、14.51%和 9.83%。估值方面,本周各子行业动态 PE 均呈现下降态势,截止本周五,食品饮料行业动态 PE 倍数前三的子板块是其他酒类(66.61)、啤酒(44.25)和调味发酵品(42.27)。个股层面,本周食品饮料行业个股涨幅前三位是西藏发展、洽洽食品和安德利,涨幅分别为 11.67%,6.03%和 1.65%,个股跌幅前三位是安记食品、水井坊和通葡股份,跌幅依次为 21.41%、20.39%和 19.87%。
核心观点:
本周受到 A 股整体行情拖累,食品饮料行业出现了接近沪深 300 和上证综指跌幅的下探。截止本周五,食品饮料行业整体动态 PE 已经达到 26 倍左右,较节前最后一周有所下降。时间拉长来看,近一个月来食品饮料指数上涨了 4.33%,跑赢上证综指的-1.85%,深证综指的-7.64%以及沪深 300 的-0.98%。年初至今,食品饮料行业虽然累积下跌 12.99%,但按涨跌幅由高到低排列,依然排在申万 28 个一级行业中的第 3 位,是 6 个年初至今累积涨跌幅跑赢了上证综指的行业之一,食品饮料行业的防御特性在年初至今的走势中得到了验证。从行业特性上,食品饮料产品需求相对其他消费品具有更强的刚性,食品饮料企业业绩确定性较强。从估值上,目前食饮行业的 26 倍左右动态 PE 已经较 09 年至今的 30 倍左右动态 PE 均值有所下降,我们维持观点,继续看好食品饮料行业后续的行情。重点关注的子行业方面,本周白酒板块下跌了 9.83%,在食品饮料 10 个子板块中排在第 8 位,一方面受整个 A 股整体行情的拖累,另一方面受白酒产业将要进一步提高消费税的传言影响。总体来说,我们判断,大概率上,白酒消费税不会提高。本周末,白酒行业的动态 PE 已经不到25 倍,与年初的接近 37 倍相比已经下降较多,同时也接近 09 年至今的 25 倍左右动态 PE 均值。我们认为,尽管行业指数表现整体上有一定程度的下探,但白酒行业的业绩对股价的支撑作用仍在,白酒行业未来有望迎来反弹。
风险提示:宏观经济下行,业绩不达预期,食品安全风险