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东山精密研究报告:东方证券-东山精密-002384-三季报高增长,四季度展望乐观-181021

股票名称: 东山精密 股票代码: 002384分享时间:2018-10-22 12:09:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒯剑,王芳,马天翼
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 855 KB 分享者: 感时****泪 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        三季报高增长,四季度展望乐观:公司在前三季度实现营收134  亿元,同比增长28%,实现6.8  亿元净利润,同比增长83%;三季度单季营收和净利润分别为62  和4.2  亿元,同比分别增长44%和66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季毛利率达到近17%的历史高位,在财务费用同比大幅提升背景下,净利率提升至6.7%,反映了公司经营管理水平的进一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计18  年全年净利润10.6  至12  亿元,同比增长101%至128%,对应四季度单季净利润3.8  至5.2  亿元,同比增长146%至236%。
        FPC  行业持续高景气,不断扩大份额:手机的功能升级常常带来FPC  单价的提升,新功能的增加和轻薄化常常带来FPC  数量的增加。iPhone  中FPC的单机用量从2010  年的10  片提升至2018  年的20  片以上,单机价值量也大幅提升。东山精密子公司M-Flex  技术实力持续提升,缩小与日系厂商差距,有望持续获得高难度新产品订单,从而持续扩大市场份额。
        PCB  受益于5G  基站建设:东山通过收购Multek  进入高端PCB  市场,在通信基站、企业级服务器等领域拥有一批国际大客户,并有望与东山原有的滤波器等业务形成协同效应,实现客户的相互导入。爱立信三季报显示,北美已开始5G  部署,  5G  基站数量和单站用PCB  面积的大幅提升将带来数倍于4G  基站用PCB  的大市场,Multek  将迎来高增长。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司18-20  年EPS  分别为0.69/1.05/1.42  元,根据可比公司给予公司18  年23  倍P/E  估值,对应目标价15.87  元,维持买入评级。
        风险提示
        宏观经济波动、FPC  毛利率波动、小间距LED  渗透率不及预期、所得税税率变动风险、multek  亏损的风险。
        

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