扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:东莞证券-三季度宏观经济数据点评:三季度GDP增长6.5%,内需增速有所提升-181019

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-22 12:29:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 费小平
研报出处: 东莞证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 771 KB 分享者: uns****tal 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        统计局公布经济数据显示,今年前三季度我国  GDP  国内生产总值  650899  亿元,按可比价格计算,同比增长  6.7%,其中三季度增长  6.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份规模以上工业增加值同比实际增长  5.8%,预期  6%,前值6.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-9  月份全国固定资产投资(不含农户)483442  亿元,同比增长  5.4%,预期  5.3%,前值  5.3%。9月份社会消费品零售总额  32005  亿元,同比名义增长  9.2%,预期  9%,前值  9%。
        点评:
        三季度经济增长6.5%,经济下行压力较大
        前三季度经济同比增长6.7%,小幅低于预期。分季度看,呈现逐步回落态势,下行压力加大。一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%,三季度经济增速降至九年半新低。分产业看,第二产业增速变缓,一三产业增速有小幅上调,第三产业占经济比重持续提升。第一产业增加值42173亿元,同比增长3.4%;第二产业增加值262953亿元,增长5.8%;第三产业增加值345773亿元,增长7.7%。
        9月规模以上工业增加值同比增长5.8%,比预期低0.2个百分点,制造业增速回落对工业增速影响较大,股份制企业和外资企业增加值增速均出现不同程度回落。1-9月规模以上工业增加值同比增长6.4%,较1-8回落0.1个百分点。从三大门类看,制造业的增速回落是工业增加回落的主因,制造业增速回落0.4个百分点至5.7%。分经济类型看,国有企业、股份制企业及外资企业增加值增速较8月分别持平、回落0.1个百分点和回落1.7个百分点。
        9月份41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长,前三季度钢材市场环境持续稳定、钢材价格稳步上升,有色金属冶炼增加值保持了较高的增速。具体来看,增速较快的有黑色金属冶炼和压延加工业(10.1%)、有色金属冶炼和压延加工业(9.8%)、专用设备制造业(9.7%)、计算机通信和其他电子设备制造业增长(12.6%)、电力热力生产和供应业(11%)、医药制造业(9.7%)。分产品看,9月份596种产品中有324种产品同比增长。其中,钢材产量增长较多,同比增长9.8%;汽车产量下滑下降10.6%。
        前三季度经济运行总体保持平稳运行,产业结构进一步优化,第三产业呈现加速发展,前三季度,高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长11.8%和8.6%,分别快于规模以上工业5.4和2.2个百分点。但9月工业增加值呈现回落态势,低于Wind一致预期,制造业增速回落成为重要的影响方面,其中股份制企业和外资企业增加值回落影响较大。今年9月的中秋假期或是工业增加值同比增速回落的重要原因,去年中秋节在10月,中秋假期错配对9月工业增加值可能产生了一定影响。
        制造业投资加速带动整体投资增速提升
        1-9月份全国固定资产投资483442亿元,同比增长5.4%,增速比1-8月份小幅回升0.1个百分点。从环比速度看,9月份固定资产投资增长0.43%。其中,民间固定资产投资301664亿元,同比增长8.7%;制造业投资增长8.7%,增速提高1.2个百分点;基础设施投资同比增长3.3%,增速比1-8月份回落0.9个百分点。
        1-9月份,全国房地产开发投资88665亿元,同比增长9.9%,增速比1-8月份回落0.2个百分点。其中,住宅投资62806亿元,增长14.0%,增速回落0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.8%。1-9月房屋新开工面积增长16.4%,增速提高0.5个百分点;施工面积同比增长3.9%,增速比1-8月份提高0.3个百分点;房地产开发企业土地购置面积同比增长15.7%,增速比1-8月份提高0.1个百分点;土地成交价款增长22.7%,增速回落1个百分点。
        基础设施投资增速继续回落,但制造业投资增速的回升对冲了基建的负面影响,整体投资增速小幅回升0.1个百分点。当前地方政府债券在三季度陆续发行完成,相关投资将有望在第四季度集中上马。财政部数据显示,截至2018年10月18日,各地发行地方政府发行新增专项债券12648.26亿元,相比去年大幅增加。另外中国工程机械商贸网数据显示,9月份,挖掘机销量突破13400台,同比增长27.74%,连续第五个月创下历史同月新高。挖掘机销量的靓丽数据将成为基建投资增速触底的前奏,四季度基建投资增速有望趋稳。
        房地产投资仍然保持较强的韧性,虽然销售数据出现了明显下滑,但低库存导致房企仍有补库存冲动,包括新开工面积、土地购置面积同比增速均有小幅提升,土地成交价款同比也处于较高位置。预计房地产投资增速在四季度将缓慢下行,购置面积的高增速仍有望支撑地产投资维持较高增速,但销售数据不佳中期会对房地产投资产生压力。
        1-9月制造业投资增速提高1.2个百分点,成为投资增速超预期的主要支撑。今年以来政府出台多项减税政策,财政部数据显示,9月份全国一般公共预算收入同比增长2%,而一般公共预算支出同比增长11.7%。税收负担减轻,盈利较好是制造业投资加快的主要原因。
        消费同比超预期,降税有望继续提升消费
        9月社会消费品零售总额32005亿元,同比名义增长9.2%。其中,限额以上单位消费品零售额12762亿元,增长5.7%。1-9月份社会消费品零售总额274299亿元,同比增长9.3%。其中,限额以上单位消费品零售额104792亿元,增长6.9%。
        按消费类型分,9月餐饮收入同比回落0.3个百分点至9.4%,仍保持较高增速;商贸零售同比增长9.2%。从零售的限额以上商品来看,另有食品类(13.6%)、饮料类(10.4%)、金银珠宝类(11.6%)、日用品类(17.4%)、通讯器材类(16.9%)、石油及制品类(19.2%)等行业消费增速较为靠前,但汽车消费出现下滑,同比下降7.1%
        消费增速延续上月回升态势,继续超出市场预期,消费对经济增长的作用继续提升,前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率为78.0%,比去年提升14个百分点,前三季度恩格尔系数是28.5%,比上年同期下降了0.7个百分点。石油化工相关行业而终端产品消费增速较高,这可能是受近期国际油价上升和国内成品油调价影响较大。而金融市场的低迷,也为金银珠宝类消费提供了保值增值的作用。前三季度,全国人均可支配收入同比增长8.8%,大幅超过GDP同期增速,而居民人均收入的中位数也提升了8.7%,比去年提高1.3个百分点,居民收入的提升为消费整张提供了可靠保障。预计随着个税减免在10月份正式开始实施,消费潜力将会进一步释放。
        ◼  经济维持平稳,内需上升对冲外需风险
        整体来看,三季度经济小幅回落,但9月份内外需均有改善。经济结构持续升级,消费对经济的拉动作用提升,服务业、高新技术和装备将制造业继续保持较快增长,转型升级持续深化。全年实现6.5%的增长目标压力不大。
        具体来看,虽然汽车消费出现明显下滑,但消费增速仍然连续两月加快0.2个百分点,超出市场预期,居民人均收入中位数增速比去年提升了1.3个百分点,为消费增长提供了有力保证。另外,个税起征点提升将在10月份初步实行,消费有望继续小幅上行。其次,投资增速比上月提升0.1个百分点,制造业投资增速的提升对冲了基建投资的回落,房地产投资和民间投资依然保持较快增长,随着地方债券募集资金在四季度将加快投入,基建投资增速有望趋稳,从而影响整体投资增速继续改善。最后,从出口的数据来看,中美贸易摩擦进一步升级,但出口抢关、世界经济持续复苏影响较大,从而9月出口同比增长17%,大幅超出市场预期。由于美国对华2000亿美元商品征税已于9月24日施行,后期对美数据出口将出现大幅回落,但当前全球经济持续复苏,特别是对日本、欧盟、东盟出口增速提升有望减缓部分出口压力。
        我们认为整体经济仍将保持增长,特别是在基建投资、制造业投资提升、房产投资继续保持较高增速背景下,投资加速有望对经济增长提供重要保障。其次,减税政策逐步显现,消费增速有望延续上行态势,而减税也使得企业投资加大。但对美贸易风险仍较大,特别是前期抢关出口的存在,对后期出口有较大替代效应,后期对美出口压力加大。当前主要经济体持续复苏,对中国商品需求加大,特别是上调出口退税率等一系列保护出口的措施实行,有望减小这种冲击。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com