精麻类用药龙头企业，前三季度扣非净利润同比增长34.38%  
        公司是国内唯一一家专注中枢神经系统药物研发和生产的企业，2018年前三季度公司实现营收28.89亿元（+14.71%），归属上市公司股东净利润4.22亿元（+22.52%），扣非后净利润4.18亿元（+34.38%），业绩继续保持稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司公布2018年的经营业绩预测，归属上市公司股东净利润预计同比增长15%-35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三季度实现营收10.23亿元（+21.75%），扣非后净利润1.57亿元（+53.30%），单季度业绩环比加速增长。我们认为主要是公司受益于医保调整和招标落地，上半年公司重点推广的招标受益产品右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀和瑞芬太尼等次新品种收入增速均超过50%。  
        公司受药品带量采购影响有限，优质赛道确保公司盈利持续性  
        公司的右美托咪定和利培酮纳入带量采购，其中右美托咪定2018年延续高增长趋势。目前市场上右美托咪定的生产企业主要有恒瑞医药、恩华药业、扬子江药业、科伦药业等企业，仅扬子江药业获批新化药3类视同通过一致性评价。根据PDB样本医院数据，公司上半年实现销售额4411万元，市场销售额占有率为10.87%。公司的右美托咪定目前增量主要来自二三线城市市场，在ICU等科室的优势明显。利培酮的主要增量来自分散片，本次纳入带量采购的是常释剂型，公司的利培酮常规剂型的一致性评价已被CDE受理。精神麻醉类药品市场壁垒较高，竞争格局良好，精麻类药品的降价幅度平缓。公司作为行业龙头企业之一，产品梯队完善，传统品种咪达唑仑和依托咪酯市占率第一，二线品种受益医保调整和招标落地加速放量。  
        加大研发投入，一致性评价稳步推进  
        公司注重创新产品研发，同时加快仿制药和一致性评价的研发进度。上半年公司投入科研经费6,581万元，同比增长10.21%，前三季度研发费用同比增长48.36%。公司一致性品种分为三个梯队，目前共有19个品种处于一致性评价阶段。主要品种如利培酮、阿立哌唑等处于第一梯队，咪达唑仑、依托咪酯等麻醉用药和利培酮、阿立哌唑、齐拉西酮、丁螺环酮、加巴喷丁等精神神经用药也在BE试验中。  
        估值与评级  
        公司长期稳健经营，限制性股票激励落地，业绩考核指标为以2017年净利润为基数，2018-2020年扣非后净利润增长率分别不低于20%、44.60%和74.97%，我们预计未来3年公司业绩仍将保持稳健增长。预计2018-2020年EPS分别为0.48元、0.60元和0.73元，近期受市场影响股价下调，维持目标价18元，由"增持"上调至"买入"评级。  
        风险提示：1、产品竞争激烈，销量不及预期；2、一致性评价不及预期