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华测检测研究报告:安信证券-华测检测-300012-收入平稳增长,转型效果显著盈利大幅提升-181023

股票名称: 华测检测 股票代码: 300012分享时间:2018-10-24 11:31:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王书伟,李哲
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 306 KB 分享者: sar****mo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:10  月23  日公司发布三季报,2018  前三季度公司实现收入18.33  亿元,同比增长29.75%;实现归母净利润1.61  亿元,同比增长60.71%;经营现金流净额2.68  亿元,同比增长91.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3  单季度收入7.44  亿元,同比增长32.14%;归母净利润1.1  亿元,同比增长82.71%;经营净现金流2.54  亿元,同比增长263%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        ■收入继续平稳增长,生命科学检测高景气:受益于检测市场对民营资本的不断放开,前瞻产业研究院数据显示,我国第三方检测行业市场规模已由2009  年的231  亿元增长到2016  年的762  亿元,CAGR16%,呈现高景气态势。其中环境和食品检测受到国家政策与市场的不断重视,引导企业提升自身产品品质,企业再将这一诉求传递至供应链;受此利好,国内环境和食品检测行业实现较快增长。公司已于这两大细分领域处于领先地位,具备较强竞争力,未来将仍然成为公司战略板块,有望保持持续快速增长。
        ■转型效果凸显盈利大幅提升,应收账款受月结客户增加影响:Q3  单季度,公司毛利率、净利率分别为47.38%和14.85%,环比再提升1.26/3.1  个pct,公司转变经营策略效果进一步凸显。期间费用方面,Q3  单季度管理费率6.13%,同比下降8.47  个pct,表明内部费用控制不断强化。2018  三季末,公司应收账款/营业收入TTM  比重为23.4%,同比小幅增加1  个pct,主要系月结客户增加所致。
        ■申屠先生增持彰显信心,两期员工持股激发活力:7  月2  日公司公告,总裁申屠献忠先生2018/6/29  和7/2  分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10  万和200  万股,增持均价约5.18  元,增持完成后总裁共计持股比例0.1267%,彰显其对公司未来发展的坚定信心。员工激励方面,2017  年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54  人,募集资金不超过5400  万元,以成交均价4.8199元/股完成股票购买;7  月23  日公司再发布二期员工持股,计划总人数不超过22人,募集资金总额上限2200  万元;预计两期员工持股将有效提升积极性。
        ■投资建议:国内检测行业高景气成长,公司目前为国内最大的民营、综合性检测服务机构,未来发展空间广阔;近期转变经营策略提升盈利能力,效果显著,继续推荐。预计2018-2020  年收入增速分别为30.8%、29.2%和25.6%,净利润增速分别为100.3%、52.7%、46.5%,EPS  分别为0.16  元、0.25  元和0.36  元,维持买入-A  评级,6  个月目标价7.50  元。
        ■风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测市场化进度低于预期。    

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