研究结论：
        全部A  股：毛利率同比改善疲弱，管理费用占比提升拖累盈利能力，ROE  环比下滑：1、A  股整体18Q3  营收增速为12.95%，较中报的12.80%略有上升；18Q3  净利润增速为11.10%，较Q2  的14.62%下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除金融两油之后，A  股18Q3  营收增速为13.72%，较中报的14.55%有所下滑，18Q3  单季度为11.87%，较17Q3  单季度的23.87%大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18Q3  净利润增速为14.64%，18Q3  单季度为3.34%，较中报的21.01%大幅下滑。2、盈利能力连续9  个季度回升，但回升力度逐期下滑，18Q3  的新特征是管理费用占比的大幅提升。3、当前净利润增速下滑的主要风险从营收增速快速下降转移到盈利能力下降上。4、ROE  水平连续8  个季度同比改善，但18Q3  环比下降，此外存在杠杆比率上升，总资产周转率下降现象。
        中小企业板盈利能力难以提升，ROE  下行趋势隐现：1、18Q3  营收增速为20.05%，较中报的22.04%略有下滑，18Q3  净利润增速为8.73%，单季度增速为-0.69%，较中报的15.95%大幅下滑。2、中小板的盈利能力有持续恶化的可能，风险主要在于三费占比的持续提高以及毛利率的持续下滑。销售费用占比进一步提高的同时营收增速仍然呈现下滑态势，是中小板盈利能力下滑的最大风险。3、ROE  连续4  个季度同比下滑，且有加速下滑趋势。
        创业板盈利能力进一步下滑可能加大，19Q1  成为各种风险效应显现的关键时期：1、18Q3  营收增速为20.36%，较中报的23.11%略有下滑，18Q3  净利润增速为8.88%，18Q3  单季度增速为-8.57%，较中报的18.43%大幅下滑。2、创业板盈利能力的大幅下滑始于17Q4，18Q1  受益于投资收益占比同比大幅提高而短暂向上，但提升效应逐渐被稀释。当前拉低创业板盈利能力的是毛利率改善乏力的同时三费占比大幅提升，考虑到19Q1  的投资收益占比有一个非常高的基数进一步增加了19Q1  盈利能力下滑的可能。
        非银行金融拖累整体业绩：各大类板块对A  股整体的净利润增速均有正向拉动，拉动最大的仍为周期与金融地产，但18Q3  金融与消费成为了拖累整体业绩的重要因素，而非银行金融拖累力度最大。以18Q3  与18Q2  之间的ROE  环比变动作为衡量标准，石油石化、建材、餐饮旅游环比改善程度最高。同时满足净利润增速、营收增速为正且环比改善的行业有：石油石化、农林牧渔、通信、国防军工、煤炭以及银行。
        基于三季报，当前处于高景气状态的有：银行、地产、油田开采、油服、工程机械、航空航天、餐饮旅游、小家电：1、银行营收、净利润增速环比改善；房地产仍然处于毛利率同比大幅改善、三费占比边际改善的趋势中。2、油服、油田开采处于营收与净利润增速同时上升的景气阶段，油田开采的盈利能力同比提升幅度处于增加阶段。3、工程机械、航空航天当前处于ROE  持续提升的阶段。工程机械三费占比改善的同时毛利率同比上升，航空航天当前阶段处于压三费占比而毛利率下降的阶段，意味着行业内经营效率的内在驱动能力加强，后续盈利能力可期。4、餐饮旅游仍然处于持续4  个季度的盈利能力提升时期，毛利率改善的幅度在18Q3  有所扩大，小家电在营收增速下滑的前提下实现了净利润增速的上行，盈利能力较强。
        风险提示：
        宏观经济下行压力增大，
        上市公司业绩承压；海外风险加速传导至A  股