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万科A研究报告:西南证券-万科A-000002-营销力度加大,销售环比回升-181105

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2018-11-06 13:56:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡华如
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,068 KB 分享者: HJ****X 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:公司公布10月营运数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  单月同比大幅增长,推盘力度有所加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司10月份实现合同销售金额540.7亿元,同比增长47.0%,环比增长24.5%,合同销售面积341.3万方,同比增长37.7%,环比增长12.8%。单月销售金额同比大幅增长,主因去年低基数影响,如我们此前预测,随着10月和11月低基数的来临,同比增速将有所回升。从销售面积来看,近两月同比增长较为明显,公司进入年底冲刺阶段,推盘力度有所加大。10月公司销售均价15842元/平,环比增长10%,属于今年较高水平。
  累计销售增速回升,有望完成全年销售目标。公司今年1-10月累计销售金额4856.2亿元,同比增长12.2%,累计销售面积3243.4万方,同比增长11.4%,分别较上月上升了3.2个百分点和2.5个百分点。公司累计销售单价14973元/平,环比略有上升。公司今年上半年销售增速略低于预期,3-5月的累计销售额同比增速均在5%以下,从6月开始回到10%以上。三季度以来,公司加大推盘力度,10月销售去化良好,前10月累计同比增速有所回升。我们预估公司全年销售额6300亿,目前已完成目标的77%。
  拿地节奏放缓,严格控制成本。公司10月拿地继续明显放缓,新增项目11个,基本位于重点二三线城市,权益建面174.1万方,同比下降52.2%,环比下降22.9%,支付权益价款87.6亿元,同比下降67.5%,环比下降27.0%。主要原因为去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速明显放缓。公司10月拿地均价5032元/平,占10月销售均价的32%,环比下降5个百分点,三季度以来拿地明显放缓。
  新业务投入增大,长租业务值得关注。公司在新业务孵化和布局方面领先同行,长租公寓今年已确认为公司的核心业务,截至上半年末已覆盖30主要城市,获取房源超16万间,开业超4万间,平均出租率约92%。印力商业平台管理项目总建面915万方。物流仓储已获取项目84个,总建面626万方。
  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.20元、4.04元、4.95元,对应PE分别为8倍、6倍、5倍。考虑到公司作为A股地产龙头业绩稳健增长,给予公司2018年9.2倍估值,对应目标价29.44元,维持“买入”评级。
  风险提示:结算进度或低于预期、长效机制或超预期出台。

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