主要观点:
政治局会议定调当前经济发展重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周三政治局会议上提出了当前经济下行压力有所加大,继续强调“六稳”工作,确保经济平稳运行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对比7 月 31 日政治局会议,本次会议并未提及基建补短板、去杠杆、房地产相关议题。但是在目前基建投资增速乏力,房地产支撑固定资产投资增速稳定情况下,稳中求进的要求或仍给基建和房地产投资留下了一定空间。此外,筹备一年多的首届中国国际进出口博览会本周在上海召开,进博会是中国着眼于推动新一轮高水平对外开放作出的重大决策,建议密切关注。10 月 PMI 低于预期。10 月 PMI 为 50.2%,环比下降 0.6 个百分点,预期为 50.6%,增速继续回落,创自 16 年 7 月来新低。整体来看,制造业基本面近期未有改善趋势,经济延续下行趋势。
民营企业座谈会释放积极信号。在政治局常委会召开的第二天,习总书记组织召开了民营企业座谈会,会上充分肯定了我国民营经济的重要地位和作用,强调了要减轻企业税费和解决民营企业融资难融资贵的问题,并要求对民营企业的股权质押平仓风险采取特殊措施。虽然调高个税起征点、研发抵扣、个税抵扣等前期颁布的政策振奋人心,但企业减税还有较大空间,民营经济未来发展将切实受益于此,更有利于创新发展和激发经济活力。本次会议释放出了积极信号,短期很大程度上改善了投资者情绪,让外界对未来出台的企业减税政策有更大的期待。
前三季度整体经营稳健但盈利增速下滑明显。根据三季度报业绩披露,前三季度全 A、中小企业板、创业板营业收入同比增速分别为 15.18%、22.17%、24.91%,环比小幅下降,但整体来看经营较为稳健。前三季度全A、中小企业板、创业板归母净利润同比增速分别为 11.01%、7.90%、2.10%;第三季度全 A、中小企业板、创业板归母净利润同比增速为 4.3%、-2.01%、-8.39%,盈利同比与环比均下滑明显。
政策稳预期,短期行情谨慎仍不可失。政策暖风频吹带来了近两周的反弹行情。各方出手纾解民营企业困难,研究制定各种措施缓解股市下跌暴露的股权质押风险,更全面的政策红利释放效应还需要等待。周一美国宣布将重启对伊朗的全面制裁,同时周二美国中期国会选举将投票,选举结果很有可能会主导美元加息决策、接下来美国对华的态度进而影响双方贸易关系。我们认为,在经济下行压力有所加大,股市暂时难有持续性的反弹行情,位于底部区域的 A 股近期或将反复震荡。但在政策引导下,风险偏好得到提升,结构性机会将得到凸显,推荐关注前期受股权质押风险压制、低估值的券商板块、三季度报中的盈利稳健、估值较低的银行以及科学创新板块的计算机与生物医药。
风险提示:世界贸易摩擦加剧,流动性持续紧缩,人民币持续贬值,地缘政治风险推动避险情绪升温。