■本周,美元指数突破前高,基本金属价格涨跌互现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周LME 铜、镍、铅、铝、锡、锌涨幅依次为1.56%、1.23%、0.66%、0.31%、-0.9%、-1.21%,本周美元创新高后回调,人民币汇率涨至6.89,基本金属周五普涨,中美首脑近期就贸易和朝鲜问题展开深入探讨,市场信心有所回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国10 月官方制造业PMI 公布值为50.2,不及预期,9 月规模以上工业企业利润总额同比仅增4.1%,宏观经济放缓仍在继续。
供应方面,山东、河南等地采暖季限产低于预期,但铝土矿紧张带动氧化铝价格继续上涨,铝价仍具备向上的成本支撑。9 月缅甸锡矿进口金属量3700 吨,环比同比均下降26%,同时据ITRI 报道,缅甸部分产商锡矿库存显著下行,供应拐点预计出现。政策方面,本周总书记召开民营企业家座谈会,会议规格较高,对解决目前民企发展遇到的问题具有标志意义,同时国务院发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见,政策利好催化不断。随着后续国内基建补短板政策措施进一步落实,联储鹰派加息论调边际软化,基本金属板块将有所表现。
■本周,黄金价格受压力测试微跌,中长期配置价值凸显。本周Comex 黄金下跌0.2%(1,233.3 美元/盎司),Comex 白银上涨0.4%(14.76 美元/盎司)。本周公布的10 月非农就业及薪资增速数据均超预期,黄金面临压力测试后未出现明显下跌。
美国10 月Markit 制造业PMI 终值55.7,不及前值和预期,Facebook、苹果、亚马逊等龙头企业Q3 业绩亦不及预期。考虑到一是美国当前处于加息中后期,利率持续上行或将抑制投资和消费;二是美国出口边际走弱,贸易保护政策下,新兴市场经济的减速将逐步拖累美国经济。三是9 月耐用品订单环比终值0.7%,弱于初值和8 月前值,核心资本品出货量不佳,代表三季度美国商业设备支出放缓,制造业动能放缓。我们认为贸易摩擦、货币抽紧等因素对美国经济的负向冲击预计将逐步兑现,美国实际利率中期存在下行可能,黄金板块具备很强的中长期配置吸引力。
■本周,MB 低等级钴报价企稳,国内钴价下跌,新能源旺季已至,但3C 和传统需求受到压制。11 月2 日MB 低等级钴报价33.5-34.45 美元/磅,高等级钴报价33.5-34.5 美元/磅,报价不变。AM20.5%硫酸钴价格维稳,AM 四钴报价下跌0.015%。
供需来看,9 月份中国硫酸钴销量环比增10.4%,同比降1.8%,库存环比降2.7%,新能源汽车电池用电量同比増45%,当前需求出现改善,供需出现同比背离在上游库存下降中得到验证。随着新能源车产销持续强劲,下游企业资金宽松,新能源车旺季逻辑正在兑现,但考虑到3C 和传统需求受到压制,基本面改善幅度仍待确认。
■本周,稀土价格先抑后扬,打黑督查落地有望系统性压制供应,价格中枢有望抬高,但旺季需求改善尚不明显。本周稀土价格先抑后扬,氧化镨钕收跌0.3%。本周工信部发文开展为期一个月的稀土行业秩序整顿督查工作,打黑工作全面启动有望压制黑稀土供应。我们认为制度的持续强化有望对稀土供应形成系统性压制,但涨价幅度和持续性较大程度上取决于需求强度和持续性。
■国内外周期性需求均边际放缓,国内政策对冲正在发力,供需关系较为胶着;而美国经济逐步见顶迹象日益明显,使得美联储加息进度有望放缓,金融属性有望趋缓。在此背景下,建议重点关注黄金、稀土、铝、锡亦可关注。建议关注黄金:山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金;稀土:关注盛和资源、五矿稀土、广晟有色、北方稀土;铝:中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大(天山铝业借壳)。
■风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)新能源车需求低于预期。